今年以來，A股算力硬件板塊業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛 ，光模塊CPO賽道上演了一場(chǎng)造富神話 。
時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì) ，截至8月末，A股光模塊CPO板塊年內(nèi)已誕生了8只翻倍股 ，分別為光庫科技（+100.04%）、源杰科技（+123.07%） 、劍橋科技（+131.74%） 、中際旭創(chuàng)（+188.51%）、長(zhǎng)芯博創(chuàng)（+205.23%） 、天孚通信（+205.92%） 、新易盛（+333.21%）、仕佳光子（+407.21%） 。
在AI算力需求保持較高景氣下 ，上述8家上市公司的業(yè)績(jī)大增。其中，仕佳光子和長(zhǎng)芯博創(chuàng)今年上半年歸母凈利潤(rùn)暴漲10倍，同比增幅分別為1712%、1121.21%；新易盛上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超355%；天孚通信上半年歸母凈利潤(rùn)增幅最低 ，為37.46% 。海外營(yíng)收以及境外大客戶 ，是光模塊CPO概念龍頭股們主要業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)來源 。
股價(jià)暴漲，光模塊CPO龍頭股們的實(shí)控人身家也水漲船高。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì) ，截至8月末 ，新易盛的實(shí)控人高光榮 、黃曉雷所持股份的市值，自年初以來增加394.70億元 ，兩人身家目前均超250億元；中際旭創(chuàng)實(shí)控人王偉修合計(jì)持有公司股票市值 ，較年初暴漲了332.65億元，目前身家已超500億元。
持股高管 、員工身家同樣暴漲 ，誕生了多位億萬富豪 ，還批量生產(chǎn)千萬富翁 。
股價(jià)大漲，不少大股東、高管 、員工選擇減持 ，有人減持在“半山腰 ” ，有人仍在繼續(xù)減持中 。
時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，新易盛部分高管減持股份 ，中際旭創(chuàng)多位高管通過員工持股計(jì)劃減持 ，但從目前股價(jià)來看，減持在“半山腰 ”；下半年以來 ，天孚通信 、長(zhǎng)芯博創(chuàng)相關(guān)股東減持股份 ，中際旭創(chuàng)實(shí)控人之子、常務(wù)副總裁王曉東也拋出減持計(jì)劃。
光模塊CPO賽道這場(chǎng)造富盛宴，或許尚未結(jié)束 。
兩家凈利暴漲十倍 ，“易中天”凈賺88.36億
在AI算力風(fēng)口下 ，光模塊CPO板塊上市公司業(yè)績(jī)大增，多家公司今年上半年凈利潤(rùn)翻倍 。
在這8家上市公司中 ，“易中天 ”（新易盛 、中際旭創(chuàng) 、天孚通信）三家龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為39.42億元、39.95億元 、8.99億元 ，分別同比增長(zhǎng)355.68% 、69.40%、37.46%。新易盛凈利潤(rùn)與中際旭創(chuàng)的距離越來越小 。
凈利潤(rùn)增幅最大的是仕佳光子和長(zhǎng)芯博創(chuàng)，這兩家今年上半年歸母凈利潤(rùn)暴漲10倍 。仕佳光子實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.17億元 ，同比增長(zhǎng)1712.00%；長(zhǎng)芯博創(chuàng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.68億元 ，同比增長(zhǎng)1121.21%。
今年以來，A股的英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈熱度繼續(xù)攀升，光模塊作為與AI算力深度綁定的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一 ，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)大增 。從光模塊CPO板塊上市公司半年報(bào)來看 ，業(yè)績(jī)大增主要是受人工智能發(fā)展驅(qū)動(dòng)，海外云服務(wù)廠商進(jìn)一步增強(qiáng)資本開支 ，持續(xù)加大AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ，帶來800G等高端光模塊的需求顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向1.6T及以上速率的技術(shù)迭代 。
圖片來源：時(shí)代周報(bào)記者繪制
這些光模塊CPO企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) ，主要貢獻(xiàn)來自海外市場(chǎng)。
時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn) ，在上述8只翻倍股中，除了源杰科技海外營(yíng)收占比較少 ，其余7家上市公司海外營(yíng)收占比均較高 ，其中，新易盛 、劍橋科技的境外營(yíng)收占比均在九成以上 ，分別為94.47% 、94.01% 。
上半年 ，中際旭創(chuàng)光通信收發(fā)模塊的海外營(yíng)收達(dá)到88.48% 。近日，中際旭創(chuàng)證券部工作人員向時(shí)代周報(bào)記者表示，根據(jù)公司營(yíng)收的體量來看 ，與海外頭部大廠有合作 ，但不方便透露具體客戶名稱。
今年上半年，天孚通信在亞洲（不含中國(guó)）以及北美洲的光器件銷售收入占總營(yíng)收78.16% ，較2024年底上漲了2.3個(gè)百分點(diǎn)。而該公司近兩年來顯示的第一大客戶均為Fabrinet（全球知名光模塊制造服務(wù)商 ，英偉達(dá)供應(yīng)商） 。
深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向時(shí)代周報(bào)記者表示：“這些CPO概念龍頭企業(yè)能脫穎而出，核心在于他們掌握了硅光芯片、LPO（低功耗光學(xué)）等關(guān)鍵技術(shù) ，這些技術(shù)有一定的壁壘 。技術(shù)壁壘不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品性能上 ，更在于生產(chǎn)良率和成本控制，頭部企業(yè)通過自研芯片和先進(jìn)封裝工藝 ，有能力將制造成本壓低30%以上 ，這在競(jìng)爭(zhēng)激烈的光模塊市場(chǎng)尤為重要。 ”
張孝榮認(rèn)為：“海外大客戶的選擇并非隨意 。國(guó)外客戶對(duì)供應(yīng)商的考察周期長(zhǎng)達(dá)1～2年，一旦通過認(rèn)證 ，合作相對(duì)穩(wěn)定 。這也說明雙方已通過長(zhǎng)期合作和技術(shù)積累建立起信任。”
據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè) ，全球以太網(wǎng)光模塊市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，2026年將同比增長(zhǎng)35%至189億美元，2027—2030年增速還將維持在雙位數(shù)以上 ，2030年有望突破350億美元 。
光模塊企業(yè)也持續(xù)迭代技術(shù) 。目前 ，國(guó)內(nèi)光模塊頭部企業(yè)已經(jīng)具備了1.6T光模塊的量產(chǎn)能力。
新易盛在半年報(bào)中表示，公司已經(jīng)具備了1.6T光模塊的批量交付能力 ，其在近日的電話會(huì)議中稱 ，公司1.6T產(chǎn)品在下半年開始逐漸上量，預(yù)計(jì)明年（客戶需求）會(huì)進(jìn)一步增加 。
中際旭創(chuàng)也在近日的電話會(huì)議中表示 ，二季度1.6T光模塊已開始逐步出貨 ，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)季度1.6T將持續(xù)量產(chǎn)和規(guī)模出貨 。由于目前3.2T還沒有產(chǎn)生需求，AI算力數(shù)據(jù)中心的需求主要是1.6T和800G ，預(yù)計(jì)3.2T放量仍需要一些時(shí)間。
此外 ，上半年，劍橋科技、仕佳光子等企業(yè)在1.6T光模塊方面的布局也有所突破 。
半導(dǎo)體資深專家 、電子創(chuàng)新網(wǎng)創(chuàng)始人張國(guó)斌向時(shí)代周報(bào)記者表示 ，未來CPO技術(shù)會(huì)持續(xù)走熱 ，但入局者也會(huì)增加，相關(guān)龍頭股業(yè)績(jī)是否持續(xù)大增仍待觀察，但CPO的技術(shù)門檻比較高 ，領(lǐng)先者具有一定的技術(shù)先導(dǎo)性 。
大股東們“賺麻了” ，批量生產(chǎn)千萬富翁
不僅業(yè)績(jī)大漲，光模塊CPO板塊上市公司股價(jià)也暴漲 ，上演了一場(chǎng)造富盛宴。
今年以來 ，這些上市公司的實(shí)控人們身家暴漲。中際旭創(chuàng)實(shí)控人 、今年75歲的王偉修，個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)最多 。
截至6月末 ，王偉修直接持股中際旭創(chuàng)6973.15萬股股份 ，持股占比為6.28%；他控制的中際控股持有中際旭創(chuàng)11.42%股權(quán) 。天眼查顯示，王偉修控制中際控股58.31%股權(quán)。以此計(jì)算 ，他通過中際控股間接持有上市公司約6.66%股權(quán) ，合計(jì)持有上市公司約12.94%股權(quán)，持股約1.44億股 。
若按照8月29日收盤價(jià)的354.92元/股來計(jì)算 ，王偉修合計(jì)持有中際旭創(chuàng)股份的市值年內(nèi)暴增332.65億元 。
圖源：天眼查
新易盛的實(shí)控人高光榮、黃曉雷的身家同樣大增 ，截至6月末，兩人分別持有公司7344.54萬股 、7079.43萬股。按照8月29日收盤價(jià)的356.2元/股來計(jì)算，兩人持倉市值于年內(nèi)累計(jì)上漲394.70億元 。
股價(jià)漲幅最高的仕佳光子 ，其實(shí)控人葛海泉合計(jì)持有7422.09萬股 ，截至8月末，其持股市值年內(nèi)上漲了49.45億元 。此外 ，源杰科技實(shí)控人ZHANG XINGANG 、光庫科技實(shí)控人珠海市國(guó)資委 ，均在今年浮盈頗豐。
持股高管、員工身家同樣暴漲，誕生了多位億萬富豪 ，還批量生產(chǎn)百萬甚至千萬富翁 。
其中 ，截至6月末，中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)劉圣 、常務(wù)副總裁王曉東 、財(cái)務(wù)總監(jiān)王曉麗、董秘王軍分別直接持有354萬股 、278.8萬股 、60.70萬股、46.73萬股 ，躋身億萬富豪之列 。
若以9月1日收盤價(jià)的406.1元/股來計(jì)算 ，四人的持股市值分別為14.38億元 、11.32億元 、2.47億元、1.90億元。劉圣、王曉麗和王軍3人還在員工持股平臺(tái)分別持有14.3萬股 、7.15萬股 、7.15萬股 。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，上述8家光模塊CPO概念龍頭股共有15位高管持倉市值破億元 ，另有17位高管持倉市值破千萬 。
數(shù)據(jù)來源：上市公司。圖片來源：時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)繪制
數(shù)據(jù)來源：上市公司。圖片來源：時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)繪制
中際旭創(chuàng)參與員工持股計(jì)劃的員工 ，在短短2年多的時(shí)間里，持股市值翻了近30倍，個(gè)人財(cái)富隨之大漲 。
中際旭創(chuàng)三期員工持股計(jì)劃于2022年12月28日獲公司董事會(huì)審議通過 ，于2023年3月完成非交易過戶 ，合計(jì)受讓1120萬股，受讓價(jià)格為14.02元/股 ，包含員工人數(shù)249人（包含4名董監(jiān)高 ，后增加至250人） 。2024年公司每10股轉(zhuǎn)增過4股，員工持股計(jì)劃持股數(shù)量應(yīng)為1568萬股；2024年二季度減持至1050.57萬股 ，截至2025年二季度末 ，進(jìn)一步減持至800.89萬股。
剔除4名董監(jiān)高持股數(shù)量，中際旭創(chuàng)三期員工持股計(jì)劃持股數(shù)為763.14萬股 。若按此持股數(shù)及中際旭創(chuàng)9月1日406.10元/股收盤價(jià)計(jì)算 ，持股市值達(dá)30.99億元 ，246名持股員工平均持股市值達(dá)1259.8萬元 。
中際旭創(chuàng)第三期員工持股計(jì)劃存續(xù)期為60個(gè)月，每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為33%、33%和34% ，今年4月完成第二個(gè)鎖定期解鎖條件。第三個(gè)解鎖期的公司業(yè)績(jī)考核為2025年度凈利潤(rùn)不低于14.29億元 。上半年 ，中際旭創(chuàng)凈利潤(rùn)已遠(yuǎn)超這個(gè)金額 。當(dāng)然，還需完成個(gè)人績(jī)效考核才能解鎖。
中際旭創(chuàng)還在今年4月推出第四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，向752名激勵(lì)對(duì)象 ，以54元/股的對(duì)價(jià) ，授予合計(jì)888萬股公司股份 。
員工持股能否從紙面財(cái)富到落袋為安，將取決于中際旭創(chuàng)未來的業(yè)績(jī)及資本市場(chǎng)的表現(xiàn) ，以及員工出售股份的時(shí)機(jī) ，或有望誕生更多百萬甚至千萬富翁 。
大股東 、高管 、員工減持，有人賣在“半山腰 ”
股價(jià)暴漲 ，不少大股東、高管 、員工選擇落袋為安。
今年一季度 ，天孚通信第二大股東朱國(guó)棟通過集中競(jìng)價(jià)減持345.12萬股公司股份，減持均價(jià)為98.34元/股 ，套現(xiàn)3.39億元 。8月 ，朱國(guó)棟以88.55元/股的對(duì)價(jià)，轉(zhuǎn)讓990萬股公司股份給14名機(jī)構(gòu)投資者 ，套現(xiàn)8.77億元；這兩筆減持套現(xiàn)超10億元 。目前 ，天孚通信股價(jià)已接近200元/股。
長(zhǎng)芯博創(chuàng)的第二大股東ZHU WEI及其配偶WANG XIAOHONG，自7月29日至8月26日通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易在二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)減持了860萬股公司股份，占公司總股本的2.95% ，合計(jì)套現(xiàn)7.15億元。
劍橋科技實(shí)控人所控制的Cambridge Industries Company Limited ，也于今年7月和8月累計(jì)減持了227.19萬股公司股份 。
新易盛6月20日公告，公司高管陳巍 、王誠(chéng) ，監(jiān)事張智強(qiáng)于5月8日至6月18日合計(jì)減持9.94萬股 ，交易均價(jià)在100元/股—110.55元/股，套現(xiàn)1058.35萬元 。從目前新易盛股價(jià)來看 ，賣在了“半山腰 ”。
中際旭創(chuàng)的高管和員工 ，也在股價(jià)大漲后減持 。
中際旭創(chuàng)原第九大股東“三期員工持股計(jì)劃”于今年二季度末退出了前十大股東之列 。財(cái)報(bào)顯示，員工持股計(jì)劃于今年二季度在二級(jí)市場(chǎng)減持249.68萬股 ，截至二季度末 ，其持股數(shù)降至800.89萬股。若以中際旭創(chuàng)二季度均價(jià)100.60元/股來計(jì)算，員工們?cè)诙径群嫌?jì)套現(xiàn)約2.51億元 。
半年報(bào)顯示 ，中際旭創(chuàng)董事長(zhǎng)劉圣、董秘王軍 、財(cái)務(wù)總監(jiān)王曉麗以及監(jiān)事會(huì)主席陳彩云 ，于今年二季度通過員工持股平臺(tái)合計(jì)減持11.15萬股，若以二季度均價(jià)來算，套現(xiàn)約1121.69萬元 。
圖源：中際旭創(chuàng)半年報(bào)。
8月1日公告 ，中際旭創(chuàng)常務(wù)副總裁王曉東擬減持不超71.91萬股公司股份 。8月下旬以來 ，王曉東已陸續(xù)減持 。
9月1日，光模塊CPO概念股大漲 ，中際旭創(chuàng)上漲14.42% ，突破400元關(guān)口，新易盛大漲9.07% ，距離400元關(guān)口僅一步之遙。9月2日 ，光模塊CPO概念股集體出現(xiàn)回調(diào)，中際旭創(chuàng)下跌5.44% ，報(bào)收384元/股 ，新易盛下跌7.8%，報(bào)收358.2元/股 。
實(shí)際上 ，經(jīng)過暴漲后 ，光模塊CPO龍頭股估值是否合理也備受市場(chǎng)關(guān)注 。
高盛在8月26日研報(bào)中表示，即使新易盛和中際旭創(chuàng)的股價(jià)近期大幅上漲，但兩者估值依然合理。高盛基于供給持續(xù)緊張與規(guī)模優(yōu)勢(shì) 、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)消除以及價(jià)格下跌速度放緩等因素 ，將中際旭創(chuàng)的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至392元/股 ，新易盛目標(biāo)價(jià)上調(diào)至398元/股。
張孝榮對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“當(dāng)前CPO概念龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)高增確實(shí)有支撐，但估值是否合理要看技術(shù)壁壘能否持續(xù) 。當(dāng)前龍頭企業(yè)市盈率偏高 ，若未來技術(shù)路線被顛覆或客戶采購放緩 ，高估值可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 。 ”
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