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界面新聞記者 | 鄒文榕杜萌

四月以來，特朗普關(guān)稅風(fēng)暴引起全球市場波動加劇，南向資金買入港股引人注目。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自4月7日“黑色星期一 ”以來，南向資金凈流入日均136.05億港元、總計952.36億港元，創(chuàng)下2021年以來同時間段新高。

僅4月9日當(dāng)天，南向資金凈買入港股超355億港元，創(chuàng)造了有史以來日度凈買入額新高。

港股科技板塊近期多次成為A股和港股全口徑資金凈流入的前5大板塊之一。在指數(shù)振幅較大的4月7日、8日、9日，科技板塊凈流入資金分別達(dá)到了31.8億元、41.3億元、29.6億元。

圖：4月7日以來，港股科技多次成為全市場資金凈流入的前5大板塊之一
來源：Wind 界面新聞?wù)?/figcaption>

除了滬深300ETF、中證1000ETF等代表性較強(qiáng)的寬基ETF外，港股ETF也成為大量資金買入的重點(diǎn)標(biāo)的，尤以“市場風(fēng)向標(biāo)”兩融資金行徑清晰。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止4月14日，恒生科技指數(shù)ETF華夏（513180.SH）、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF富國（159792.SZ）、港股紅利指數(shù)ETF摩根（513630.SH）、恒生科技ETF龍頭（513380.SH）、恒生醫(yī)療ETF（159506.SZ）近一周融資凈買入額分別為1.34億元、0.83億元、0.52億元、0.27億元、0.23億元，位居全市場ETF的前20位。

如果將統(tǒng)計范圍擴(kuò)展到今年以來，截至4月14日收盤，南向資金累計凈流入港股已超5870億港元，創(chuàng)下歷史同期最高規(guī)模，日均成交凈額83.67億港元。2024年全年南向資金累計凈流入8079億港元，日均32.78億港元。

據(jù)中金公司3月中旬發(fā)布的研報，本輪南向流入始于2024年10月，春節(jié)后開始加速，呈現(xiàn)出規(guī)模大速度快的現(xiàn)象。2024年11月、今年1月和2月日均凈流入均超50億港元，而今年年初以來的27個交易日，有10個交易日單日凈流入超100億港元。

多位業(yè)內(nèi)人士向界面新聞記者分析，南向資金的堅定布局，本質(zhì)是“低估值+政策紅利+產(chǎn)業(yè)升級”的長期邏輯催化共同作用的結(jié)果。

優(yōu)美利投資創(chuàng)始人賀金龍向界面新聞記者分析，從估值層面來看，港股恒生指數(shù)長期處于全球主要市場中估值較低水平，恒生科技指數(shù)估值的市盈率截至2024年底也僅18倍，遠(yuǎn)低于納指26倍和A股創(chuàng)業(yè)板35倍，低估值也帶來了港股市場風(fēng)險偏好的提升。

中泰國際策略分析師顏招駿還向界面新聞記者表示，港股紅利藍(lán)籌（如中國移動00941.HK、中國海洋石油00883.HK）股息率普遍高于A股同類公司，在國內(nèi)無風(fēng)險利率下行背景下，也成為南向資金配置的“安全墊 ” 。

在政策紅利層面，據(jù)顏招駿分析，如“雙柜臺模式”推動人民幣國際化，社保、養(yǎng)老金等長線資金通過港股通增配港股；滬深港通ETF將再次擴(kuò)容也增加了內(nèi)資南下的渠道。國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市，港交所同步優(yōu)化上市規(guī)則（如降低特?？萍脊臼兄甸T檻）。

“此外，港股科技股在AI產(chǎn)業(yè)鏈布局更“純正” ，涵蓋芯片（中芯國際00981.HK 、華虹半導(dǎo)體01347.HK）、大模型（阿里巴巴-W09988.HK、騰訊控股00700.HK）、應(yīng)用（美團(tuán)03690.HK、快手01024.HK）等全鏈條。泡泡瑪特（09992.HK）、小米集團(tuán)-W（01810.HK）、毛戈平（01318.HK）等新消費(fèi)龍頭在港股稀缺性顯著，疊加政策推動擴(kuò)內(nèi)需，吸引南向資金加倉。”顏招駿提到。

從南向資金個股偏愛類型看，Wind顯示，截至4月14日，南向資金偏愛凈買入的個股仍然以科技類為主，前十大凈流出個股則偏向生物、金融板塊。

其中，阿里巴巴-W獲南向凈買入已達(dá)到921.7億港幣，距離破千億港幣已近在咫尺；騰訊控股期間獲南向凈買入591.55億港幣，緊隨其后，為第二大凈買入個股。

此外，小米集團(tuán)-W、中國移動、和中芯國際（00981.HK）南向買入規(guī)模也均已超過百億元。

截至4月14日，南向凈買入/賣出個股詳情
來源：Wind 界面新聞?wù)?/figcaption>

華安基金分析，自4月7日以來，恒生一級行業(yè)中，所有行業(yè)均下跌，必需性消費(fèi) 、電訊業(yè)跌幅較小，非必需性消費(fèi)、能源業(yè)領(lǐng)跌。資金面上，南向資金凈流入創(chuàng)2021年以來新高。上周（4月7日-4月11日）南向資金凈流入約780億人民幣，而前一周為594億元。

從投資標(biāo)的來看，華安基金建議，港股紅利板塊南向持倉占比高、受外資變動影響小、盈利能力相對穩(wěn)定，波動或更小。在近期調(diào)整的階段中，港股央企紅利展現(xiàn)出較強(qiáng)的低波動屬性，歷史來看在市場低迷階段中港股紅利也更抗跌。在貿(mào)易沖突升級的背景下，雖然外資或因恐慌流出港股，但以金融為代表的港股紅利板塊的外資持倉相對較少，南向資金的持續(xù)流入仍利好港股紅利資金面。

在剛剛披露的一季報中，中歐互聯(lián)網(wǎng)混合基金經(jīng)理王穎表示，將繼續(xù)維持港股互聯(lián)網(wǎng)的較高倉位、強(qiáng)化AI推理側(cè)和應(yīng)用的配置，同時加入一些估值低位的科技消費(fèi)產(chǎn)品。

王穎表示，之所以維持高比例的互聯(lián)網(wǎng)倉位，是因為她觀察到，整體互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在經(jīng)過過去幾年的業(yè)務(wù)調(diào)整后，不僅在業(yè)務(wù)優(yōu)化、提質(zhì)增效、股東回報等方面取得明顯效果，也在技術(shù)迭代、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略拓展方面有所突破，這對于行業(yè)重回成長通道、實(shí)現(xiàn)價值重估是有幫助的；同時互聯(lián)網(wǎng)平臺是國內(nèi)技術(shù)和資本最為密集的企業(yè)，他們對于 AI 的研發(fā)投入是積極的。

隨著南向資金在港交所成交額中的比重逐年走高，港股市場的定價權(quán)也正在向南向資金轉(zhuǎn)移。

Wind顯示，2024年全年，南向資金買賣總額達(dá)11.23萬億港元，占到港股全年總成額比重34.63%。而在今年以來南向資金加速流入趨勢下，截至4月14日，南向資金年初至今買賣總額7.61萬億港元，占同期港交所成交額比重已提升至42.96% 。

中金公司研報分析，從長期趨勢看，南向資金在大舉流入階段和聚焦的部分個股和板塊上，的確存在“定價權(quán) ”不斷抬升的現(xiàn)象，典型如近兩年的高分紅。

“這種定價權(quán)主要體現(xiàn)在持股集中度高、流動性充裕、與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)強(qiáng)關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，尤其在新經(jīng)濟(jì)、大消費(fèi) 、高股息板塊中，南向資金的交易行為對股價波動和估值中樞的影響顯著增強(qiáng)。”賀金龍分析。

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