美國比特幣儲備公司Strategy在今年第三季度錄得28億美元的凈利潤 ，超出市場預(yù)期 。但即便如此 ，仍未能打消部分華爾街分析師的擔(dān)憂 。
在Strategy發(fā)布業(yè)績報(bào)告后，Cantor Fitzgerald 、TD Cowen和Maxim Group三家投行的分析師下調(diào)了對該股的目標(biāo)價(jià) ，使其平均目標(biāo)價(jià)降至今年5月以來的最低水平。
盡管三家投行仍維持對Strategy的“買入”或“跑贏大盤 ”評級 ，但分析師們擔(dān)心的是，公司相較于其比特幣持倉價(jià)值所獲得的“溢價(jià) ”正在持續(xù)縮小 ，這將影響Strategy未來幾個(gè)季度的表現(xiàn) 。
TD Cowen分析師Lance Vitanza在給客戶的報(bào)告中寫道 ，“Strategy在經(jīng)歷了連續(xù)三個(gè)強(qiáng)勁季度后，第四季度開局疲軟——比特幣漲勢放緩 ，溢價(jià)大幅回落 ，導(dǎo)致公司資本發(fā)行速度非常緩慢，本季度至今的比特幣收益率僅以‘基點(diǎn)’計(jì)，而非‘百分比’ 。”
Strategy（原名為“MicroStrategy ”）原本的主營業(yè)務(wù)是企業(yè)分析軟件。2020年8月 ，在董事長邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的帶領(lǐng)下 ，公司開始購買比特幣，成了第一家實(shí)行比特幣資金策略的上市公司 ，震驚華爾街 。
此后 ，Strategy股價(jià)的走勢便不再取決于盈利能力，而是跟隨比特幣持倉價(jià)值的倍數(shù)波動(dòng) 。其mNAV（即市值與債務(wù)總額除以比特幣持倉價(jià)值的比例）曾一度超過2倍——意味著企業(yè)價(jià)值兩倍于其儲備的比特幣價(jià)值。
目前 ，Strategy的mNAV已經(jīng)回落至少約1.3倍 。Strategy在最新的業(yè)績報(bào)告中表示 ，截至2025年10月26日，公司共持有640,808枚比特幣 。
Cantor Fitzgerald分析師Brett Knoblauch認(rèn)為 ，Strategy的mNAV溢價(jià)下降削弱了其在資本市場上的盈利潛力 ，從而壓低整體估值。
Knoblauch還指出，若Strategy要在第四季度實(shí)現(xiàn)預(yù)期的200億美元營業(yè)收入目標(biāo) ，比特幣價(jià)格需在年底前升至15萬美元。目前比特幣價(jià)格僅略超11萬美元 ，歷史最高紀(jì)錄也不過12.7萬美元 。
（文章來源：財(cái)聯(lián)社）
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