近日，地平線發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào) ，然而 ，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，地平線并非高枕無(wú)憂 ，其在業(yè)務(wù)、盈利能力 、技術(shù)等多方面面臨著諸多困難。
半年虧損52億元
今年上半年 ，地平線實(shí)現(xiàn)收入約15.67億元，同比增長(zhǎng)67.6% ，期內(nèi)虧損則進(jìn)一步擴(kuò)大 ，從上年同期的50.98億元提升至52.33億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)虧損同比增長(zhǎng)34.9%至11.11億元 。
銷售成本及研發(fā)費(fèi)用的提升是導(dǎo)致虧損擴(kuò)大的主要原因 。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至6月末 ，地平線的銷售成本達(dá)到5.43億元 ，相比去年同期的1.96億元暴漲177.13%。按業(yè)務(wù)條線劃分，汽車產(chǎn)品解決方案成本及汽車授權(quán)與服務(wù)業(yè)務(wù)成本分別同比增長(zhǎng)了226.7% 、56% 。
不過(guò) ，銷售成本增速差異懸殊的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)卻在收入規(guī)模上打了個(gè)平手 。
報(bào)告期內(nèi) ，地平線內(nèi)置征程6處理硬件的產(chǎn)品解決方案出貨量快速增長(zhǎng)，交付量較去年同期增長(zhǎng)超一倍 ，平均售價(jià)亦有所上升 ，汽車產(chǎn)品及解決方案ASP為去年同期的1.7倍。影響之下，汽車產(chǎn)品解決方案業(yè)務(wù)為地平線貢獻(xiàn)收入7.78億元 ，較上年同期的2.22億元增長(zhǎng)250% ，毛利率則同比提升3.9個(gè)百分點(diǎn)至45.6% 。
汽車授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入則同比增加6.9%至7.38億元，客戶越來(lái)越多地將公司的IP整合入他們的軟件棧 。不過(guò) ，該業(yè)務(wù)當(dāng)期毛利率不及上年同期 ，從93%降至89.7%。
另外，非車解決方案收入0.50億元，同比增加134.5% ，毛利率同比下滑4.6個(gè)百分點(diǎn)至13.1%。不同業(yè)務(wù)之間的毛利率波動(dòng) ，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致地平線整體毛利率同比下滑了13.7個(gè)百分點(diǎn) ，對(duì)應(yīng)65.36% 。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示 ，2021年至2023年，地平線分別虧損20.64億元、87.2億元及67.39億元 ，三年內(nèi)累計(jì)虧損總額超過(guò)了175億元 。即便2024年全年實(shí)現(xiàn)盈利 ，但2025年上半年虧損再度擴(kuò)大，達(dá)52.33億元。
研發(fā)費(fèi)用上漲62%
地平線連年“增收不增利 ” ，主要原因之一在于高額的研發(fā)投入 。
報(bào)告期內(nèi) ，地平線研發(fā)開(kāi)支達(dá)到23億元，較上年同期的14.2億元增長(zhǎng)62% 。
地平線在財(cái)報(bào)中提到 ，向中高階輔助駕駛解決方案的轉(zhuǎn)型將成為行業(yè)下一階段的主導(dǎo)趨勢(shì) ，其先進(jìn)算法和軟件對(duì)云服務(wù)相關(guān)的需求日益增長(zhǎng)，“我們正在推進(jìn)全場(chǎng)景城區(qū)輔助駕駛解決方案 Horizon SuperDrive（下稱‘HSD’）的研發(fā) ”。此外還戰(zhàn)略性地提高了云服務(wù)相關(guān)的研發(fā)支出，為HSD未來(lái)持續(xù)升級(jí)至robotaxi技術(shù)底座奠定基礎(chǔ) 。
在技術(shù)迭代加速與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的雙重壓力下 ，地平線如何在研發(fā)投入與收益之間找到平衡 ，是地平線亟待解決的問(wèn)題 。
行政開(kāi)支 、銷售及營(yíng)銷開(kāi)支亦有所提升。
報(bào)告期內(nèi)，地平線行政開(kāi)支同比提升26.33%至3.07億元 ，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支亦從上年同期的1.98億元增至2.72億元 。
與芯片巨頭的差距
然而即便地平線大額投入研發(fā) ，其技術(shù)水平與國(guó)際芯片巨頭仍有差距 。
今年的全球消費(fèi)電子展（CES）上，英特爾 、高通、英偉達(dá)等芯片巨頭開(kāi)始積極布局汽車領(lǐng)域。未來(lái)1—2年內(nèi) ，英偉達(dá) 、高通即將量產(chǎn)的芯片普遍采用4nm/5nm制程 。例如高通在 CES 2025展示了基于驍龍數(shù)字底盤(pán)的多項(xiàng) AI 賦能車內(nèi)體驗(yàn)和 ADAS 解決方案 ，其芯片產(chǎn)品以低功耗和高集成度為特點(diǎn) 。
但直至8月底，地平線 、黑芝麻、芯擎科技等國(guó)內(nèi)廠商仍停留在7nm階段。制程工藝的差距使得地平線在高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中 ，難以憑借芯片性能吸引對(duì)算力要求極高的高端車型客戶 ，高端市場(chǎng)份額拓展艱難。
更為不利的是，車企自研浪潮下 ，地平線的客戶們紛紛開(kāi)始“自力更生” ，地平線的市場(chǎng)空間被進(jìn)一步壓縮 。
以比亞迪為例，其通過(guò)“天神之眼 ”方案，推出了“地平線芯片+自研算法 ”的混合模式 。這意味著比亞迪在智駕系統(tǒng)上對(duì)地平線的依賴逐漸降低 ，更多是利用地平線芯片的硬件基礎(chǔ) ，而軟件算法層面則自主掌控，減少了地平線軟件授權(quán)等業(yè)務(wù)收入。
不僅如此 ，地平線的核心客戶理想等也紛紛開(kāi)始布局自研芯片 。此前有媒體報(bào)道稱 ，理想汽車自研智駕芯片M100已于今年一季度樣片回片，邁過(guò)量產(chǎn)前的關(guān)鍵階段 。隨后 ，M100在兩周內(nèi)完成功能測(cè)試和性能測(cè)試 ，后續(xù)通過(guò)了理想研發(fā)人員的壓力測(cè)試。目前，M100已經(jīng)小批量上樣車做道路測(cè)試 。
憑借著深厚的全球市場(chǎng)根基 ，英偉達(dá)的合作范圍近乎覆蓋了全球所有主流車企 ，包括Waymo、ZOOX 、豐田 、比亞迪等 。高通的Snapdragon Ride平臺(tái)也支持超過(guò)30個(gè)中國(guó)汽車品牌，覆蓋6萬(wàn)元至34萬(wàn)元價(jià)位段的車型。
和英偉達(dá)、高通等國(guó)際巨頭不同 ，地平線在中國(guó)自主品牌輔助駕駛計(jì)算方案市場(chǎng)份額雖增長(zhǎng)至32.4% ，合作客戶卻有限，主要依賴少數(shù)大客戶 。
業(yè)績(jī)依賴大客戶
客戶結(jié)構(gòu)過(guò)度集中，這樣的現(xiàn)象在地平線身上已存在許久 。
從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看 ，2021年 、2022年 、2023年以及2024年上半年 ，地平線前五大客戶產(chǎn)生的收入總額分別為2.83億元、4.82億元 、10.67億元及7.27億元，在各對(duì)應(yīng)時(shí)期收入中所占比例分別高達(dá)60.7% 、53.2%、68.8%及77.9%。
2021—2024年上半年 ，來(lái)自最大客戶的收入分別為1.15億元 、1.45億元 、6.27億元及3.51億元 ，占收入的比例從24.7%逐步提升至37.6% 。這一數(shù)據(jù)清晰地顯示出地平線對(duì)大客戶的依賴程度在持續(xù)加深 。
上市以后，這一情況并未得到改善。
今年上半年 ，地平線前五大客戶的收入占比依然在52.48%的高位 ，超過(guò)一半，其中最大客戶占比達(dá)19.7%。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者 ，過(guò)度依賴大客戶使得地平線面臨諸多風(fēng)險(xiǎn) 。一旦主要客戶因自身經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整、財(cái)務(wù)狀況惡化等原因 ，縮減與地平線的業(yè)務(wù)規(guī)模，甚至終止合作 ，地平線的營(yíng)收將遭受直接且嚴(yán)重的沖擊 。
客戶業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定性已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。
根據(jù)中報(bào) ，去年占地平線收入37.62%的第一大客戶今年業(yè)務(wù)量降至11.16%，去年收入占比達(dá)22.85%的第二大客戶今年更是只有1.03% 。要知道去年同期，這兩大客戶的業(yè)務(wù)量占據(jù)了地平線收入的六成 ，今年卻只有12% 。
不僅如此 ，上述人士指出，大客戶在合作中往往具有較強(qiáng)的議價(jià)能力 ，可能要求更優(yōu)惠的價(jià)格 、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)以及更靈活的付款條件等 ，這會(huì)壓縮地平線的利潤(rùn)空間，影響其盈利能力。
地平線的挑戰(zhàn)還在后面 。
（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）
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