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　　本周滬指上漲1.91% ，深證成指上漲3.73%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.69% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　申萬宏源：多方面積極因素疊加短期市場還有博弈性的沖高

　　我們認為，多方面積極因素會在2026-27年疊加，構成牛市的核心區(qū)間。近期A股向下力度弱，向上力度強，也在提示市場更多關注長期積極因素。也要承認，當下行情距離牛市啟動仍有一定差距。主要體現為：總量基本面預期偏弱，結構性改善還不是牛市級別。各類資金預期依然割裂，關注基本面趨勢的投資者相對謹慎。短期可能還有博弈性的指數沖高，25Q2-Q3仍維持中樞偏高震蕩市判斷。

　　浙商策略：大盤確立新一輪漲勢券商引領科技上攻

　　展望后市，上證在突破前期高點3439點以后，目標已經直指去年11月的高點3509點，且不排除會挑戰(zhàn)3509點上方，預計多頭周期大概率會至少到7月中旬。需要指出的是，作為本輪行情的“棋眼” ，證券公司指數目前僅收復去年11月以來跌幅的近40%，后續(xù)仍有上攻空間；而在“棋眼 ”仍有上行空間、全市場風險偏好提高的情況下，軍工、計算機、傳媒、電子、電新等科技成長板塊都有望獲得相應做多機會。配置方面，我們建議：不“恐高”，繼續(xù)持有當前中線倉位，并在途中調整中以日線模式適當增配。

　　中信策略：中報季還是以結構性機會為主

　　相比2014年底和2019年初，當前市場從估值上來看可能還不支持純粹流動性驅動的行情，但如果美聯(lián)儲在7月意外降息，并且中國央行同步寬松，可能成為引燃市場情緒的一個催化。從板塊輪動來看，活躍資金或正從醫(yī)藥和消費切向科技和金融，紅利也開始滯漲。結構性機會仍料將是貫穿中報季的話題，指數型機會可能還需要等三季度末到四季度。近期，YU7大熱、歐洲延緩停售油車，標志著產品力正替代產品形式，推動全球電氣化進程全面加速東移，下一個階段的行情邏輯可能是電氣化領域全產業(yè)鏈變現能力的提升，以及AI智能化領域的追趕。三季度A股科技企業(yè)IPO重啟，科技領域產品催化頻出，或將帶來市場注意力重新轉向科技板塊，有望接力創(chuàng)新藥和新消費的行情。預計AI和軍工是三季度尋找結構性機會的重心。

　　廣發(fā)策略：市場不缺錢

　　大多數情況下，A股的場外資金都非常充裕。市場從來不缺錢，缺的是一個讓錢進來的理由。今年上半年的情況更是如此。一方面，國內廣譜利率進一步下行，大行一年期定存利率下破1%，各類理財和固收類產品收益率持續(xù)回落，于是存款搬家（居民存款入市）的預期受到廣泛關注。另一方面，年初至今美元指數跌幅超過10%，美債信用壓力加大，“美國例外論”證偽的預期讓投資人開始討論全球資金從美元資產回流非美資產，尤其是大中華區(qū)的可能性。

　　招商策略：A股進入牛市II階段四季度可能成為風格拐點

　　本輪牛市進入階段II的條件：消滅高內在回報率股票，引發(fā)A股估值重估。2025年中國經濟進入真正意義上的新常態(tài) ，總需求增速結束三年低迷和下行，進入增速穩(wěn)定波動率降低的新時代，A股自由現金流收益率不斷提升。而2018年以來，在經濟結構調整和資產荒的大背景下，無風險利率持續(xù)下行，此后銀行股股息率相對無風險利率利差收斂，以及滬深300非金融建筑的自由現金流和SIRR相對無風險利率利差收斂下行對應的就是估值的提升。據估算，滬深300指數總市值增幅在17~58%之間。此外，本輪增量資金的正反饋機制，不僅會對市場走勢產生顯著影響，也會對市場風格的演變起到關鍵作用。這個邏輯之下，高質量類股票可能會估值修復和提升空間更大，是重要的選股方向。

　　光大策略：預計短期內指數整體將維持震蕩關注三條主線

　　內外因素交織下，預計指數整體將維持震蕩。短期外部風險擾動最嚴重的時候或許已經過去，但仍需要對特朗普后續(xù)政策的反復保持警惕。隨著中美兩國為“對等關稅 ”按下90天“暫停鍵”，短期內出口或將保持高增，預計消費仍是經濟修復的重要動能之一。內外因素交織之下，預計短期內指數整體將保持震蕩。關注三條主線。1）內需消費，擴內需一直是近期國內政策的重點，未來有望持續(xù)迎來政策催化。2）國產替代，關注業(yè)績確定性與主題投資兩條線索。3）基金低配方向，《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》或將對基金行業(yè)配置產生深遠影響，部分被基金低配的行業(yè)在中長期維度里值得關注。

　　東吳策略：指數突破新高后市場怎么走？

　　總結而言，當前市場對于波動率和波動率交易的理解仍有欠缺。波動率新低本身并不代表市場必然的漲/跌，關鍵在于因子的變化是導向“Risk-On”還是“Risk-Off ”。本周滬指的“三連陽”，本質上是正向因素催化下波動率回歸交易的結果。向后看，年內指數有較大可能性突破去年高點，但短期而言，我們在短暫經歷波動率的回歸交易后，仍要回到邏輯驅動的方向；中長期而言，更重要的是判斷風格，主要是對弱美元周期下A股市場成長風格的堅定把握。

　　華金策略：7月A股可能延續(xù)震蕩趨勢風格可能偏均衡

　　7月基本面可能延續(xù)弱修復趨勢。一是7月經濟可能延續(xù)弱修復趨勢。二是當前企業(yè)盈利可能面臨一定回落壓力：首先， 4-5月工業(yè)企業(yè)利潤增速較1-3月增速出現回落；其次，已披露中報業(yè)績預告依然偏好，A股盈利仍可能處于回升周期的中后段。7月政策仍可能積極，但地緣風險仍有一定的不確定性。一是7月政策仍偏積極，但處于相對的空窗期。二是7月地緣風險仍可能面臨一定的不確定性：首先，關稅豁免到期后大概率延期，中美博弈是中長期趨勢；其次，伊以短期?；鸷笕钥赡軙蟹磸? 。7月流動性可能維持寬松。一是7月宏觀流動性可能維持寬松。二是7月股市資金可能維持平穩(wěn)流入：首先，2015以來的近10年7月外資凈流入7次，融資凈流入5次；其次，今年7月來看，外資可能持續(xù)流入中國資產，融資流入可能受到市場情緒等的影響。

　　西部策略：“6月脈沖”能否延續(xù)到7月？

　　“6月脈沖”在本周集中演繹，主因是人民幣的不斷升值。我們在近期報告中反復強調這一點：自24年12月開始人民幣匯率與萬得全A走勢在絕大多數時間內同步，匯率成為了決定大勢的主變量。結構上也同樣沿著我們及近期提示的“彈性 ”+“位置”的思路演繹：低位高彈性行業(yè)如TMT 、軍工、電新等表現亮眼。匯率將決定后續(xù)脈沖行情的延續(xù)性：短、中、長期維度下，均是樂觀因素占優(yōu)。

　　中泰策略：如何看待科技金融強勢反彈？

　　當前階段維持債券市場與紅利類資產作為配置主線。在此基礎上，科技板塊，尤其是與AI資本開支相關的方向（如算力、服務器等），在經歷近兩個月的持續(xù)調整后，估值與籌碼結構已逐步改善，我們認為已進入可逢低分批布局的合理區(qū)間。1）海外科技映射方向如光模塊、英偉達產業(yè)鏈受益于美元回流和納指上漲，仍具持有價值；2）國內AI產業(yè)鏈中，上游算力、服務器等環(huán)節(jié)受益于中美科技競爭加劇，訂單和收入維持高景氣，短期彈性更強；3）軍工板塊因9月3日抗戰(zhàn)紀念閱兵預期升溫，在地緣沖突頻發(fā)與中國科技實力上升的背景下，或迎來階段性主題行情。

（文章來源：東方財富研究中心）

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