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　　上周美股以尾盤殺跌結(jié)束了8月交易，此前三周連續(xù)上漲紀(jì)錄戛然而止。美國7月份消費者支出以3月份以來的最快速度增長，而美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)則達到五個月來的最高水平，權(quán)重科技股承壓走低。

　　未來一周美國勞動力市場報告將再次檢驗美國經(jīng)濟健康狀況，并考驗投資者對降息即將到來的信心，這也被視為近期美國股市再次沖擊歷史新高的關(guān)鍵。

　　通脹壓力疊加美聯(lián)儲獨立性挑戰(zhàn)

　　上周美國關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要圍繞美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)展開，7月個人消費支出指數(shù)（PCE）環(huán)比上漲0.2%，較上月減緩0.1個百分點，主要受汽油和其他能源商品的成本下降影響，同比增長2.6%，與6月持平。

　　不考慮波動較大的食品和能源，核心PCE環(huán)比增長0.3%，同比增長加快至2.9%，為2月份以來的最高水平。核心PCE是美聯(lián)儲關(guān)注的物價參數(shù) ，是未來通脹的關(guān)鍵預(yù)測指標(biāo)，正在與美聯(lián)儲公布的2.0%的目標(biāo)越來越遠。

　　好消息是，7月份消費者支出增長0.5% ，為四個月來最大增幅，表明在頑固的通貨膨脹面前需求仍有彈性，不過隨后密歇根大學(xué)消費者信心數(shù)據(jù)低于預(yù)期。值得注意的是，一年期通脹預(yù)期為4.8% ，五年期通脹預(yù)期為3.5%，高于7月份的4.5%和3.4%。目前，美國人似乎仍在繼續(xù)消費，但在物價上漲和消費者信心下降的情況下，這種勢頭將持續(xù)多久尚不清楚。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，PCE數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，工資和薪水穩(wěn)步增長。與6月份相比，通脹上升對實際收入的影響較小，但隨著關(guān)稅越來越多地轉(zhuǎn)嫁給消費者，通脹調(diào)整后的收入損失將會增加。事實上，美聯(lián)儲官員越來越擔(dān)心勞動力市場的下行風(fēng)險，雙重職責(zé)的挑戰(zhàn)正在增大。

　　美聯(lián)儲將在下次會議之前獲得另一份就業(yè)報告和消費者價格指數(shù)報告。美聯(lián)儲主席鮑威爾本月在杰克遜霍爾央行研討會上表示，當(dāng)前的經(jīng)濟前景加上勞動力市場風(fēng)險的上升可能需要調(diào)整政策立場。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，9月降息的概率接近85% 。

　　種種跡象顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部的天平似乎正在朝著重啟寬松傾斜，但數(shù)據(jù)依賴的立場并未發(fā)生改變。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周表示，利率可能會在某個時候下降，但政策制定者需要看看即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)?！霸谖铱磥?，每次會議都是現(xiàn)場決定，風(fēng)險正在更加平衡，準(zhǔn)確評估數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常重要。”他說。

　　施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示，預(yù)計8月非農(nóng)中私營部門的就業(yè)增長會進一步放緩。不過，由于勞動力增長仍然疲軟，失業(yè)率將保持在4.2%。凈移民的急劇下降是勞動力增長放緩的驅(qū)動因素。另一方面，他注意到了美聯(lián)儲理事庫克的去留爭議，美聯(lián)儲獨立性正面臨特朗普的挑戰(zhàn)，直接體現(xiàn)在國債收益率曲線的陡峭化，從而讓政策路徑不確定性升級。

　　人工智能降溫擔(dān)憂

　　上周美股尾盤跳水回吐本周早些時候的漲幅，進入了勞動節(jié)周末。不過，隨著8月交易的結(jié)束，標(biāo)普500指數(shù)和納指迎來連續(xù)第四個月上漲。

　　道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，過去一周板塊跌多漲少，公用事業(yè)板塊本周跌幅最大，下跌2.1%，其次是消費品板塊下跌1.7% ，工業(yè)板塊下跌0.8%。醫(yī)療保健、非必需消費品、房地產(chǎn)和科技板塊也小幅下跌，而材料板塊本周持平。與此同時，能源板塊上漲2.5% ，金融和通信服務(wù)板塊各上漲0.7% 。

　　資金流向上，雖然特朗普與美聯(lián)儲獨立性的博弈仍在持續(xù)，上周美股基金再次錄得買盤。倫交所LSEG向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，近一周美股基金凈流入為5.71億美元，扭轉(zhuǎn)了此前一周23.9億美元凈流出的局面。

　　市場正在關(guān)注權(quán)重科技股、特別是人工智能行業(yè)的發(fā)展前景。上周五費城半導(dǎo)體指數(shù)下跌3.2%，創(chuàng)4月份以來最大跌幅。芯片巨頭英偉達財報公布后累計下跌逾5% ，公司業(yè)績沒有達到投資者的過高預(yù)期，但顯示與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的支出仍然強勁。在OpenAI首席執(zhí)行官奧特曼（Sam Altman）警告潛在的人工智能泡沫之后，市場對人工智能發(fā)展速度的擔(dān)憂有所增加。

　　瑞銀表示，包括英偉達在內(nèi)的大型科技公司的業(yè)績凸顯出該類公司的前景“仍然令人信服 ”。同時指出，雖然市場估值處于歷史區(qū)間的高端，但市場情緒似乎并沒有過度樂觀。

　　嘉信理財在市場展望中寫道，近期美股廣度有所增強，主要是非必需消費品、工業(yè)和金融等周期性行業(yè)走強，標(biāo)普500指數(shù)也迎來了6500點里程碑。需要說明的是，尾盤拋售并不是全面性的，波動性并沒有急劇擴大，恐慌指數(shù)VIX仍低于16，美債收益率也沒有飆升。

　　該機構(gòu)認為，未來一周就業(yè)市場的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將至關(guān)重要，8月非農(nóng)可能直接決定加息是否從50個基點開始。技術(shù)指標(biāo)上，所有主要指數(shù)都高于其20天均線，并且相對強弱指數(shù)（RSI）都接近或超過60?？傮w而言，市場仍處于強勢階段，但沖擊新高的過程中難免出現(xiàn)一些顛簸。

（文章來源：第一財經(jīng)）

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