比亞迪自2022年以來(lái)的高速增長(zhǎng)引擎，似乎顯露出熄火跡象。
30日晚間，比亞迪公布了2025年三季度報(bào)告。報(bào)告顯示 ，比亞迪前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5662.65億元 ，同比增長(zhǎng)12.75%；歸母凈利233.33億元，同比下降7.55% 。
盡管前三季度營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng) ，但從三季度單季的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看 ，比亞迪業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn) 。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理后注意到，比亞迪三季度單季營(yíng)收為1949.85億元 ，同比下滑3.05% ，這是2022年以來(lái)，比亞迪首次出現(xiàn)單季度營(yíng)收同比下滑的情況；歸母凈利為78.23億元 ，同比大幅下降32.6% ，而這已經(jīng)是比亞迪連續(xù)第二個(gè)季度歸母凈利出現(xiàn)同比大幅下降的情況了，這種情況也是2022年以來(lái)首次。
這種業(yè)績(jī)承壓的情況 ，同步體現(xiàn)在比亞迪三季度的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量 。
從比亞迪公布的產(chǎn)銷(xiāo)報(bào)告來(lái)看 ，從三季度開(kāi)始，其新能源汽車(chē)的單月銷(xiāo)量同比增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì) 。其中在9月份，其新能源汽車(chē)銷(xiāo)量更是年內(nèi)首度出現(xiàn)了同比下滑的情況 ，降幅達(dá)5.52% ，銷(xiāo)量為39.63萬(wàn)輛。
今年前三季度，比亞迪累計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量326.01萬(wàn)輛 ，仍居國(guó)內(nèi)首位 。不過(guò)相較于2024年同期 ，今年截至目前，比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量增幅已由32.13%降至18.64% 。
與此同時(shí) ，比亞迪的存貨水平也明顯上升。財(cái)報(bào)顯示 ，截至2025年9月末，公司存貨為1529.73億元 ，較年初的1160.36億元增加近32% 。比亞迪在三季報(bào)中稱 ，這一變動(dòng)主要是“汽車(chē)業(yè)務(wù)增加所致” 。
這顯然與新能源汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇相關(guān)，而為了應(yīng)對(duì)這一行業(yè)現(xiàn)狀 ，比亞迪也需要通過(guò)加大研發(fā)及銷(xiāo)售的投入 ，體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上就是費(fèi)用率的上升。
財(cái)報(bào)顯示，前三季度，比亞迪研發(fā)及開(kāi)發(fā)費(fèi)用為437.48億元 ，同比增長(zhǎng)31.3% 。對(duì)此比亞迪也在財(cái)報(bào)中做出了解釋稱 ，主要是職工薪酬及物料消耗增加所致；銷(xiāo)售費(fèi)用則錄得185.08億元，同比增長(zhǎng)11.21% 。
而在營(yíng)業(yè)成本整體增加的背景下 ，全行業(yè)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步讓比亞迪的利潤(rùn)水平承壓。就在9月末 ，比亞迪宣布對(duì)秦系列的部分車(chē)型限時(shí)降價(jià)一萬(wàn)元，且這已經(jīng)不是秦系列年內(nèi)的第一次降價(jià)了。
前三季度 ，比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也出現(xiàn)下降 ，錄得408.45億元，同比下降27.42% ，主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金回流速度有所放緩 。
但與此同時(shí) ，比亞迪仍在擴(kuò)大投資 。財(cái)報(bào)顯示，比亞迪投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出1275.71億元 ，同比增加47.23%。比亞迪表示 ，這主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加所致 。
目前，比亞迪確實(shí)仍在持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，尤其是全球化方面的布局 。今年以來(lái) ，比亞迪被傳將在海外多地推進(jìn)新建及擴(kuò)建項(xiàng)目。今年6月末 ，匈牙利外長(zhǎng)表示，比亞迪將在匈牙利北部城市科馬羅姆投資約9400萬(wàn)美元建造一座新工廠 ，該工廠建成后 ，比亞迪在當(dāng)?shù)氐哪戤a(chǎn)能將提升至1250 輛電動(dòng)巴士和卡車(chē)，約為原來(lái)的三倍 。另外 ，就在前兩周 ，有媒體援引知情人士稱，比亞迪正考慮將西班牙作為第三家歐洲工廠首選地 。
而海外擴(kuò)張正成為比亞迪新的增長(zhǎng)引擎。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù) ，今年前9個(gè)月 ，比亞迪海外市場(chǎng)銷(xiāo)量達(dá)69.71萬(wàn)輛，同比增幅高達(dá)136.00% ，超過(guò)了2024年全年海外銷(xiāo)量總和 。海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了比亞迪同期21.38%的汽車(chē)銷(xiāo)量 。
或?yàn)榫徑猬F(xiàn)金流壓力 ，比亞迪前三季度的融資節(jié)奏加快，籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~1016.63億元，大幅增長(zhǎng)949.92%。比亞迪在財(cái)報(bào)中稱是因?yàn)楸酒谂涫跦股收款以及取得借款、發(fā)行債券收到款項(xiàng)較上年同期增加所致 。
今年初 ，比亞迪曾對(duì)外表露2025年新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量550萬(wàn)輛的目標(biāo) ，比上年提升近30%，其中海外市場(chǎng)80萬(wàn)輛以上 。而在9月初 ，有媒體援引知情人士稱 ，比亞迪內(nèi)部將該銷(xiāo)售目標(biāo)下調(diào)了16%，降至460萬(wàn)輛。對(duì)此消息 ，比亞迪方面當(dāng)時(shí)并未做出回應(yīng)。
在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)全面進(jìn)入“存量博弈”的當(dāng)下 ，比亞迪的壓力不僅來(lái)自利潤(rùn)空間被壓縮，也來(lái)自增速邏輯的重構(gòu) 。在行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈 、海外擴(kuò)張與高研發(fā)投入的多重交織下 ，比亞迪或?qū)⑦M(jìn)入以經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)化和全球化布局為主導(dǎo)的新階段 。
（文章來(lái)源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)）
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