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　　北京時(shí)間今晚20:30，美國勞工部將公布7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù) ，這也將是美國金融市場在周三至周五這“生死48小時(shí)”中，即將上演的最后一出“大戲 ”……

　　目前，盡管美股已連續(xù)三個(gè)交易日回落，但多數(shù)科技巨頭“亮眼”的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與“鷹派”的美聯(lián)儲(chǔ)，大致形成了多空“分庭抗禮 ”的態(tài)勢。而這一平衡，又是否能一直延續(xù)到今晚這個(gè)非農(nóng)夜結(jié)束？投資者不妨拭目以待！

　　從宏觀層面來看，周四意外超出預(yù)期的美國PCE物價(jià)指數(shù)，可以說為前一天美聯(lián)儲(chǔ)在特朗普施壓下依然堅(jiān)決不降息的決定，作出了一個(gè)完美的“背書” 。不過，美聯(lián)儲(chǔ)的“雙重使命”向來有兩個(gè)職責(zé)——除了需要維持物價(jià)穩(wěn)定，還有著促進(jìn)就業(yè)增長的目標(biāo)。這也意味著今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)，同樣可能成為特朗普和鮑威爾之間的一大“角力點(diǎn) ”：

　　究竟是美國就業(yè)市場持續(xù)保持穩(wěn)健，證明鮑威爾不降息的“先見之明”；還是非農(nóng)數(shù)據(jù)在7月驟然拉胯，證明特朗普給鮑威爾所起的“太晚先生”綽號(hào)，并非浪得虛名呢？

　　今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)預(yù)期如何？

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)匯編的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值顯示，預(yù)計(jì)7月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將較前月進(jìn)一步放緩至11萬人(部分媒體調(diào)查為10.4萬人) ，失業(yè)率則可能從前月4.1%攀升至4.2%，薪資增速也預(yù)計(jì)將小幅攀升。

　　以下是與前月相比，華爾街對(duì)7月非農(nóng)各項(xiàng)主指標(biāo)和關(guān)鍵分項(xiàng)指標(biāo)的最新中值預(yù)測：

　　美國7月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口有望增長11萬人，前值為14.7萬人；

　　美國7月失業(yè)率料將為4.2%，前值為4.1%；

　　美國7月就業(yè)參與率料將為62.3%，前值為62.3%；

　　美國7月平均每小時(shí)工資料將同比上升3.8% ，前值為3.7%；

　　美國7月平均每小時(shí)工資料將環(huán)比上升0.3%，前值為0.2% 。

　　整體來看，華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)今晚非農(nóng)的預(yù)測分布落在0萬(桑坦德銀行)-17萬(荷蘭銀行)之間，差異巨大。而若非農(nóng)最終如市場主流預(yù)期那樣降至11萬或以下，那么這也將成為年內(nèi)表現(xiàn)最差的一份非農(nóng)數(shù)據(jù)……

　　值得一提的是，華爾街對(duì)7月非農(nóng)的“耳語 ”數(shù)字(whisper number)最初為12.5萬，到上月中下滑至了11萬，隨后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，最近又回到了12萬左右，這反映出市場近來對(duì)美國就業(yè)市場的信心正再度有所增強(qiáng)。耳語數(shù)字是在華爾街專業(yè)人士中流傳的非官方和未公開的預(yù)測。

　　華爾街如何看今晚數(shù)據(jù)？

　　由于本周市場消息面重磅事件云集，業(yè)內(nèi)人士在過去幾天對(duì)一些美國就業(yè)市場領(lǐng)先指標(biāo)的關(guān)注度并不算高。而整體來看，鑒于7月非農(nóng)在月初“首日”就將發(fā)布，一些以往人們關(guān)注的前瞻指標(biāo)也確實(shí)還沒出爐(如ISM制造業(yè)和非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)) ，這也給今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)測平添了不少難度。

　　當(dāng)然，從以往非農(nóng)前最常交易員關(guān)注的小非農(nóng)ADP和初請數(shù)據(jù)來看，人們所能獲得的信息相對(duì)樂觀：

　　其中，ADP數(shù)據(jù)顯示，美國私營部門7月就業(yè)人數(shù)上升10.4萬人，是4月份以來最大環(huán)比增幅，并高于市場預(yù)期的7.6萬人。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson在聲明中表示，“我們的招聘和薪資數(shù)據(jù)整體上反映出經(jīng)濟(jì)健康。雇主對(duì)消費(fèi)者保持韌性更具信心，而消費(fèi)者正是經(jīng)濟(jì)的支柱。”

　　而周四公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)則降至了21.8萬人，低于預(yù)期22.4萬人，至7月19日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)194.6萬人，預(yù)期195.5萬人。分析人士表示，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)的下降可能表明，那些之前一直在努力重返工作崗位的人現(xiàn)在已經(jīng)成功找到工作。

　　不過即便如此，一些業(yè)內(nèi)人士仍對(duì)今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎。例如，美銀的預(yù)期就“放得極低”——僅預(yù)計(jì)7月非農(nóng)就業(yè)人口將增加6萬。

　　美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave本周早些時(shí)候表示，如果這一非農(nóng)預(yù)測(6萬人)準(zhǔn)確，市場可能會(huì)出現(xiàn)本能式的鴿派反應(yīng) 。他認(rèn)為，之前6月政府就業(yè)的激增很可能只是季節(jié)性失真，而7月政府部門就業(yè)預(yù)計(jì)將減少2.5萬個(gè)崗位。他同時(shí)指出，真正的關(guān)鍵在于私營部門的就業(yè)情況。

　　除了非農(nóng)主指標(biāo)外，今晚失業(yè)率的變動(dòng)也料將吸引部分業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。美國失業(yè)率在6月意外降至了4.1% ，令不少悲觀的預(yù)測者大跌眼鏡。不過，7月該數(shù)據(jù)很可能將重新回到4.2%。

　　Bhave指出，“我們認(rèn)為，4.2%的失業(yè)率預(yù)測值意味著勞動(dòng)力供需仍保持良好平衡，但小數(shù)點(diǎn)后一位的表現(xiàn)也可能將頗為關(guān)鍵——如果數(shù)值按四舍五入接近4.3%，市場可能會(huì)將其解讀為鴿派信號(hào) 。 ”

　　市場影響：非農(nóng)超過10萬就是“勝利”？

　　美聯(lián)儲(chǔ)目前主要關(guān)注通脹而非就業(yè)——其在周三的貨幣政策聲明中繼續(xù)認(rèn)為勞動(dòng)力市場表現(xiàn)“穩(wěn)健”。不過，很顯然，如果美國就業(yè)市場突然出現(xiàn)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)也將愿意將降息盡快提上日程。

　　近期，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員都認(rèn)為勞動(dòng)力市場“狀況良好 ” ，但他們也提到了就業(yè)增長和勞動(dòng)力供應(yīng)在放緩。像美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒這樣的鴿派官員則已警告稱，盡管他認(rèn)為目前的勞動(dòng)力情況“穩(wěn)固”，但越來越多的證據(jù)表明勞動(dòng)力市場正在走弱；沃勒認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)等到勞動(dòng)力市場出現(xiàn)問題才開始降息。

　　那么，對(duì)于金融市場而言，今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)將可能造成怎樣的行情影響呢？

　　像往常一樣，摩根大通的市場情報(bào)團(tuán)隊(duì)再度給出了“非農(nóng)夜”的五類情景預(yù)測：

　　①非農(nóng)超過14萬：出現(xiàn)這一情景的概率為5%，標(biāo)普500指數(shù)將因此上漲1%-1.5%。

　　②非農(nóng)在12萬-14萬之間：出現(xiàn)這一情景的概率為25%，標(biāo)普500指數(shù)將因此上漲0.5%-1.25%。

　?、鄯寝r(nóng)在10萬-12萬之間：出現(xiàn)這一情景的概率為40%，標(biāo)普500指數(shù)將因此上漲0.25%-0.75% 。

　?、芊寝r(nóng)在8萬到10萬之間：出現(xiàn)這一情景的概率為25% ，標(biāo)普500指數(shù)將因此下跌0.5%-1%。

　?、莘寝r(nóng)低于8萬。出現(xiàn)這一情景的概率為5%，標(biāo)普500指數(shù)將因此下跌1.5%-2.5% 。

　　摩根大通市場情報(bào)部門主管Andrew Tyler認(rèn)為，“結(jié)果偏向正面，市場將對(duì)任何高于10萬的數(shù)字作出積極反應(yīng)。 ”

　　他指出，“今年早些時(shí)候發(fā)布的PMI/ISM數(shù)據(jù)反映出企業(yè)有資金用于資本支出和招聘，但貿(mào)易和稅收的不確定性帶來了過多不確定性。如今，這兩方面的不確定性都已有所緩解。盡管這一趨勢可能僅在本次數(shù)據(jù)中得到部分體現(xiàn)，但這為我們提供了信心，即招聘數(shù)據(jù)不會(huì)出現(xiàn)顯著下滑。長期來看，貿(mào)易戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)確實(shí)存在，但其規(guī)模和時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍難以預(yù)測，我們認(rèn)為7月數(shù)據(jù)中不會(huì)體現(xiàn)出這種逆風(fēng)的全部影響。”

　　除了小摩外，高盛交易員Cullen Morgan也發(fā)布了自己羅列的情景預(yù)測，詳情如下：

　　高盛美國投資組合策略師Ryan Hammond指出，周五的就業(yè)報(bào)告對(duì)美股而言是一次重要的考驗(yàn) 。過去幾周，美股持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。周期股的表現(xiàn)遠(yuǎn)超防御股，且股市估值接近歷史高點(diǎn)，市場似乎正在消化強(qiáng)勁的增長預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)鴿派立場的利好組合。如果就業(yè)報(bào)告與市場預(yù)期基本一致，我們預(yù)計(jì)美股將繼續(xù)走高，因?yàn)檫@將驗(yàn)證當(dāng)前市場預(yù)期，即最糟糕的增長結(jié)果將得以避免，但美聯(lián)儲(chǔ)仍有望在9月重啟降息周期。

　　Hammond表示，目前股票投資者的倉位仍處于中性區(qū)域(高盛的情緒指標(biāo)為-0.3)，這表明仍有進(jìn)一步增持股票的空間。然而，如果就業(yè)報(bào)告過于強(qiáng)勁，可能反而會(huì)抑制股市的表現(xiàn)，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)重新評(píng)估對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的預(yù)期。另一方面，如果就業(yè)報(bào)告極其疲軟，這將考驗(yàn)投資者能否忽視近期經(jīng)濟(jì)增長疲軟的能力，并可能重新引發(fā)股市的左尾風(fēng)險(xiǎn)。

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