2025年 ，包裝飲用水賽道仍暗潮涌動。
近日 ，兩大飲用水企業(yè)龍頭農(nóng)夫山泉和華潤飲料相繼發(fā)布2025年中期業(yè)績 。期內(nèi)，農(nóng)夫山泉（09633.HK）收入256.22億元，同比增長15.6% ，毛利154.56億元 ，毛利率達到60.32%；凈利潤約為76.22億元，同比增長22.1% ，凈利率逼近30% 。
其中 ，飲用水業(yè)務收入雖重回增長軌道，但受近兩年“價格戰(zhàn)”影響 ，該分部收入規(guī)模和盈利能力均未達到2023年同期水平。截至8月29日收盤 ，農(nóng)夫山泉股價報收49.98港元/股，總市值超5500億港元 ，年內(nèi)累計升幅超50%
怡寶母公司華潤飲料（02460.HK）上半年實現(xiàn)收入62.06億元 ，期內(nèi)利潤8.23億元，分別同比下降18.5%和28.7%。此外 ，華潤飲料各種規(guī)格的飲用水產(chǎn)品收入均錄得下滑 。
在“二代 ”接班人宗馥莉的渠道策略推動下 ，過去主戰(zhàn)場以低線城市為主的娃哈哈，也擠進了一線市場 。
值得一提的是，去年以來 ，胖東來、東方甄選 、元氣森林等品牌也相繼入局包裝飲用水領(lǐng)域 ，進一步瓜分了傳統(tǒng)水企的市場份額。
2025年，包裝飲用水市場的價格戰(zhàn)聲勢漸弱 ，但行業(yè)的競爭程度有增無減 ，各大水飲企業(yè)也將發(fā)力重點放在了飲料品類戰(zhàn)場，試圖找到更多的增長曲線 。
1元水成行業(yè)常態(tài) ，賣水沒以前賺了
2024年 ，飲用水賽道風起云涌 。農(nóng)夫山泉推出綠瓶純凈水大打促銷，娃哈哈在全國大舉鋪貨純凈水產(chǎn)品 ，遭遇同行夾擊的華潤怡寶被迫迎戰(zhàn)。一番混戰(zhàn)下 ，2024年農(nóng)夫山泉與華潤飲料的飲用水業(yè)務收入均出現(xiàn)不同程度下滑 。
來到2025年，雖然明面上不再劍拔弩張 ，但飲用水賽道仍暗潮涌動 。
以“怡寶 ”為代表的包裝飲用水業(yè)務一直是華潤飲料業(yè)績的支柱 ，占收入比重超過80%。2025年上半年，華潤飲料包裝飲用水產(chǎn)品收入52.51億元，同比下滑23.1% 。其中 ，對飲用水業(yè)務收入貢獻最大的小規(guī)格瓶裝水產(chǎn)品（單瓶容量不超過1升） ，收入31.94億元，同比下滑26.2% 。
農(nóng)夫山泉飲用水業(yè)務雖重回增長 ，收入94.43億元 ，同比增長10.7%，但收入規(guī)模仍未回到2023年同期（104.42億元）。該業(yè)務的盈利能力也不及過去 。2025年上半年 ，該業(yè)務板塊一項反映經(jīng)營情況的利潤率（分部業(yè)績/分部收入）為35.44% ，而2022年 、2023年同期，該指標分別為39%與36.4% 。
價格戰(zhàn)的影響還未完全消散 ，賽道競爭態(tài)勢卻持續(xù)升級。
據(jù)時代財經(jīng)觀察 ，“1元水”已成為行業(yè)常態(tài)，目前 ，天貓平臺上 ，農(nóng)夫山泉550ml綠瓶純凈水、怡寶555ml純凈水與娃哈哈596ml純凈水產(chǎn)品的單價分別為1.12元、1.19元與1.29元。同時，農(nóng)夫山泉550ml紅瓶天然水的單價則在1.28元 。
過去主戰(zhàn)場在低線市場的娃哈哈，也通過一系列的渠道布局調(diào)整 ，擠進了一線市場 。
今年3月 ，娃哈哈終端渠道建設(shè)相關(guān)負責人對媒體表示，娃哈哈飲用水產(chǎn)品已進入全家 、盒馬等渠道 ，并已通過美宜佳的1萬多個點位進入廣東市場。6月 ，時代財經(jīng)實地走訪廣州多個飲料批發(fā)商后了解到，2024年以前基本不在廣州售賣的娃哈哈飲用水產(chǎn)品 ，如今已經(jīng)成為各大銷售終端的常規(guī)進貨品類 。
飲用水賽道的硝煙并未消散 ，隨著新老玩家的加速布局，市場或?qū)⒂瓉砀ち业慕讳h 。
今年5月 ，江西頭部水企潤田實業(yè)傳出將上市的消息。潤田是典型地域性品牌 ，其產(chǎn)品在江西省內(nèi)市占率58% 。從價格策略看，潤田主打高性價比路線：天貓平臺上 ，潤田550ml純凈水產(chǎn)品單價為1.16元 ，500ml礦泉水產(chǎn)品單價為1.66元 。
若上市順利落地，獲得資本加持的潤田極有可能加快全國化擴張步伐，無疑會讓飲用水行業(yè)的競爭變得更加膠著。
有無糖茶還不夠 ，水企“叫板”康師傅冰紅茶
飲用水生意市場不斷被瓜分 ，各大龍頭水企更加注重品類擴張 。
2025年上半年，除了旗下無糖茶品牌東方樹葉頻繁上新 ，農(nóng)夫山泉針對有糖茶飲料 、果汁與即飲咖啡賽道均推出了全新產(chǎn)品 。華潤飲料更是密集推出14款新品 ，覆蓋茶飲料、草本植物飲料 、果汁飲料 、運動飲料等細分賽道。
反映在數(shù)據(jù)上，今年上半年 ，農(nóng)夫山泉茶飲料板塊收入達100.9億元 ，同比增長19.7% 。該板塊收入規(guī)模、增速均超過飲用水業(yè)務，盈利能力也較飲用水業(yè)務表現(xiàn)更優(yōu) ，截至6月30日 ，農(nóng)夫山泉茶飲料分部業(yè)績達48.79億元，利潤率超48% 。
華潤飲料的飲料產(chǎn)品收入則為9.55億元 ，同比增長21.3% ，飲料產(chǎn)品收入占比為15.4%，較去年同期10.3%的占比有所提高。
不過，當下的無糖茶賽道也發(fā)生變化。馬上贏數(shù)據(jù)顯示 ，在2024年無糖茶品類增速大幅放緩后 ，2025年2月和3月，無糖茶的增速已出現(xiàn)負值 。而在2023年 ，無糖茶品類的銷售額還出現(xiàn)多個單月同比增速超過100% 。
相較2023年 、2024年同期接近60%的收入增速 ，農(nóng)夫山泉茶飲料板塊收入增速在今年上半年也明顯放緩。
當無糖茶的市場紅利見頂，各品牌亟需找到能承接流量與銷量的新爆品 。最近 ，有糖茶賽道的常青品類冰紅茶 ，又成為了各大水飲企業(yè)集中發(fā)力的產(chǎn)品 。
上半年，娃哈哈推出了1L裝冰紅茶 ，農(nóng)夫山泉推出了“冰茶 ” ，元氣森林與統(tǒng)一也接連推出了冰紅茶可樂 、冰紅茶汽水與可樂冰紅茶產(chǎn)品。
然而，冰紅茶賽道早已是康師傅與統(tǒng)一的天下 ，二者對該品類的布局均始于上世紀90年代 。據(jù)億歐智庫《2025中國瓶裝冰紅茶飲料行業(yè)白皮書》 ，康師傅冰紅茶與統(tǒng)一冰紅茶的市場份額分別為68.6%與10.8% 。
作為經(jīng)過30余年市場考驗的常青品類，深厚的消費者群體積累或也是各大品牌接連入局的原因。
另據(jù)馬上贏近兩年數(shù)據(jù)顯示，飲料類目中有糖茶的市場規(guī)模始終比無糖茶高出近一倍 ，成熟的消費基礎(chǔ)讓冰紅茶具備天然的市場優(yōu)勢 。同時 ，隨著康師傅、統(tǒng)一已經(jīng)顯現(xiàn)品牌老化的問題，對具備更靈活產(chǎn)品策略和創(chuàng)新能力的企業(yè)來說 ，布局冰紅茶也不失為一個值得嘗試的機會 。
更重要的是 ，2024年以來康師傅冰紅茶的提價策略，給了入局者機會。
2024年3月 ，康師傅將1L裝冰紅茶的終端零售價從4元上調(diào)至5元 。據(jù)媒體報道 ，不少經(jīng)銷商和零售商反饋，由于消費者對價格極為敏感 ，且替代品眾多 ，康師傅的提價策略影響了銷量 。上半年，康師傅茶飲料業(yè)務收入同比下滑6.3%。同一時期 ，康師傅的經(jīng)銷商數(shù)量則從67215家下滑至63806家 ，凈減少3409家。
眼下正是各品牌搶奪冰紅茶/冰茶新品市場份額的窗口期 。但是在天貓平臺，水企推出的冰紅茶產(chǎn)品還尚未表現(xiàn)出價格優(yōu)勢 。娃哈哈1L裝冰紅茶的單價為4.3元，農(nóng)夫山泉600ml裝冰茶的單價則為3.79元 ，
作為對比 ，康師傅1L裝與500ml裝冰紅茶的單價分別為3.83元與3元。統(tǒng)一冰紅茶與可樂冰紅茶的單價分別為2.69元/500ml 、3.33元/680ml，元氣森林冰茶的單價則為3.16元/600ml與3.95元/900ml 。
當前 ，尚未能看出各大水企冰紅茶產(chǎn)品的銷售表現(xiàn) 。不過 ，有一點能夠確定：水飲行業(yè)的競爭邏輯已經(jīng)改變，未來 ，依賴單一品類的企業(yè)將變得被動 ，而唯有多品類布局 、具有強渠道能力的企業(yè)，才能持續(xù)領(lǐng)跑。
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