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　　本周滬指上漲1.40% ，深證成指上漲1.25%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.50% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　中信策略：目前市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子只缺一個點火催化

　　目前的市場環(huán)境和氛圍有一些2014年底的影子，包括：投資者在港股、小微盤和產(chǎn)業(yè)賽道已經(jīng)積累了一定的賺錢效應，新發(fā)產(chǎn)品開始溫和回暖；非金融板塊盈利預期趨近于底部，投資者耐心有所好轉(zhuǎn)，信心還有待恢復；反內(nèi)卷和提振內(nèi)需成為政策目標的明牌，具體政策的出臺和思路調(diào)整只是時間問題，“十五五”規(guī)劃可能展示新的政策路徑。市場目前缺的只剩一個點火的催化，可能是中美政策超預期，或者科技產(chǎn)業(yè)新變化。從配置角度來看，中報季我們還是維持三條思路，一是具備超強產(chǎn)業(yè)趨勢特征的行業(yè) ，關注AI和創(chuàng)新藥；二是業(yè)績和估值匹配驅(qū)動的行業(yè)，關注通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉博弈性質(zhì)的行業(yè)，關乎軍工和反內(nèi)卷相關的新能源。整體而言，有色、AI硬件、創(chuàng)新藥、游戲和軍工的輪動可能還是中報季的主旋律。

　　國泰海通策略：牛市歇歇腳橫盤整固蓄力新高

　　我們判斷下一階段，股指短期仍有一定空間，但此時股指或橫盤整固為主，不再是短期看點，聚焦結構：1）7月4日，特朗普再次向全球發(fā)起關稅威脅，前期地緣緩和的預期，有所波折反復；2）上半年表觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，短期出臺進一步規(guī)模性經(jīng)濟舉措必要性下降；3）股市在估值水平整體提高后，中報季臨近，也需要進一步檢視增長水平；4）6月以來，IPO受理數(shù)量與計劃募資規(guī)模顯性抬高；上市公司披露計劃減持規(guī)模有所提高；交易所修改ST股票漲跌幅寬度。以上邊際的變化，均有望令股市短期預期上修放緩，交易進入相對平衡的階段。但要清晰，橫盤整固是為蓄力新高，這與我們戰(zhàn)略看多中國股市并無相悖，股市并非今日起漲，也有夯實必要，貼現(xiàn)率下降推動中國股市走向“轉(zhuǎn)型牛 ”將在金秋時節(jié)進一步表現(xiàn)。

　　申萬宏源策略：去產(chǎn)能是慢變量去產(chǎn)量是快變量

　　反內(nèi)卷需要區(qū)分“去資本開支”“去產(chǎn)能”“去產(chǎn)量”：本輪反內(nèi)卷政策加碼會強化“去資本開支 ”趨勢，使得2026年中開始的供需格局拐點更確定，更持續(xù)?！叭ギa(chǎn)能”主要體現(xiàn)為，資本開支回落滯后影響 + 已有項目放棄投產(chǎn) + 引導存量企業(yè)優(yōu)勝劣汰 ?！叭ギa(chǎn)能”的影響是慢變量，將反映為長期盈利能力中樞的抬升。類似2016年“去產(chǎn)量 ”的影響是快變量，構成短期價格上漲的必要條件，本輪不易也不宜推動嚴厲的“去產(chǎn)量”。短期，上證綜指突破本身成為了一個投資故事，提升風險偏好。關注基本面趨勢的投資者普遍相對謹慎，博弈這種預期的指數(shù)沖高也已出現(xiàn)。近期A股強勢提示市場更多關注長期積極因素，但也要承認，當下的基本面預期和賺錢效應累積還不是牛市級別。我們的大勢研判觀點不變：2026-27年是牛市的核心區(qū)間，25Q4指數(shù)可能有效突破，25Q3維持中樞偏高震蕩市判斷。

　　廣發(fā)策略：反內(nèi)卷歷史行情復盤

　　雖然本質(zhì)都為“供給側”調(diào)節(jié) ，但本輪“反內(nèi)卷 ”涉及行業(yè)與歷史限電限產(chǎn)有所不同，除了傳統(tǒng)意義上惡性競爭的工業(yè)品之外，還有光伏、汽車等新的領域，這些行業(yè)并沒有歷史經(jīng)驗參考。本輪市場對于“反內(nèi)卷”的形式和力度也存在觀望期，未來行情斜率的提升還需要看到進一步堅決推進的政策信號（級別提升、納入地方政府考核、中央督察等等）。工業(yè)品（水泥/鋼鐵）的行情可以直觀觀察價格，高頻跟蹤可驗證、也是歷史上股價上行的同步指標。而光伏、新能源車等行業(yè)可以觀察產(chǎn)量增速、價格以及產(chǎn)能利用率，部分供給壓力大的環(huán)節(jié)需要看到政策執(zhí)行的持續(xù)性才能評估周轉(zhuǎn)率能否企穩(wěn) ，不過股價往往會同步周轉(zhuǎn)率拐點、領先于利潤增速或ROE的拐點。需求側的驗證影響本輪“反內(nèi)卷”行情的廣度與深度，今年仍需觀察年內(nèi)廣義財政/GDP的比重能否進一步提升（總量需求），或相關反內(nèi)卷行業(yè)的需求側有沒有結構性企穩(wěn)的跡象（結構需求）。

　　浙商策略：多頭格局繼續(xù) 持原倉、享收益、不追高

　　展望后市，隨著上周券商引領大盤突破，市場已確立新一輪攻勢，我們認為行情仍有縱深發(fā)展的可能，上證指數(shù)繼續(xù)保留挑戰(zhàn)3509點及其上方的可能性，預計下一周市場大概率仍處于多頭周期中。配置方面，基于“大盤仍在多頭周期，金融與科技齊飛 ”的格局，我們建議：不“恐高”，繼續(xù)持有當前中線倉位、享受上漲成果；但考慮到上證距離3500點已經(jīng)非常接近，不建議隨便追高。行業(yè)配置方面，堅持“1+1+X”的配置原則：對于大趨勢完好的銀行板塊，繼續(xù)以長線視角持有，逢5月線考慮增配；對于“棋眼 ”券商板塊，繼續(xù)持有并伺機選擇年線附近的補漲品種；同時，在市場的做多周期內(nèi)，適當配置軍工、計算機、傳媒、電子、電新等科技成長板塊，選取年線附近的品種。

　　華金策略：當前拔估值行情可能處于筑頂階段 A股短期可能延續(xù)震蕩趨勢

　　短期拔估值行情可能處于筑頂階段。一是短期政策依然偏積極，外部事件依然偏積極。二是短期情緒指標已處于相對高位：全A換手率分位數(shù)為73%左右，全A成交額從最低點至最高點的上升幅度為72.7% ，上證綜指估值分位數(shù)已達56%左右。三是短期行業(yè)輪動可能基本完成：2025/4/8至2025/6/25期間漲幅靠后的食品飲料、鋼鐵、煤炭在6/25-7/4期間均出現(xiàn)補漲。短期基本面延續(xù)弱修復趨勢。一是經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，5月制造業(yè)PMI依然處于收縮區(qū)間，新出口訂單依然偏弱。二是高頻數(shù)據(jù)上，一二三線地產(chǎn)周銷售均季節(jié)性有所回升，但同比降幅進一步擴大；螺紋鋼和石油瀝青裝置開工率有所回升。短期流動性維持寬松。一是宏觀流動性短期維持寬松：首先，美國9月降息仍是大概率；其次，國內(nèi)7月開始MLF到期量上升，央行短期仍可能加大資金投放力度。二是股市資金仍可能維持流入：首先，融資仍有較大回補空間；其次，陸股通單日成交額較5月底上升，外資短期可能有所流入。

　　東吳策略：哪些行業(yè)將受益“反內(nèi)卷”政策

　　本次“反內(nèi)卷”對于惡性競爭糾偏，對于新興產(chǎn)業(yè)的邊際作用會更為明顯。其中，對于汽車等央國企占比較高的行業(yè)而言，政策性推進并購重組、產(chǎn)業(yè)整合的阻力更小，對于光伏、鋰電等民營企業(yè)主導的行業(yè)而言，政策引導行業(yè)自律控產(chǎn)挺價、提高微觀主體反“內(nèi)卷”的自覺性或是主要形式，后續(xù)若出現(xiàn)標志性并購重組事件，則對于基本面層面具有更明確的積極意義。整體而言，在高層“反內(nèi)卷 ”決心之下，隨后續(xù)相關政策和規(guī)范陸續(xù)出臺，供給側調(diào)整思路和方式逐漸明朗，上述受“產(chǎn)能過剩”困擾的新興產(chǎn)業(yè)將進一步夯實周期性底部，中期看行業(yè)競爭格局有望改善，頭部企業(yè)盈利能力和抗周期能力均有望得到提升。目前相關細分方向估值已經(jīng)充分計入“弱現(xiàn)實”、股價基本筑底，在行業(yè)景氣悲觀預期緩解后，股價修復確定性較高，建議左側關注。

　　西部策略：美債“洪峰 ” 注意“安全”！

　　警惕超發(fā)美債導致的美元流動性沖擊！在美聯(lián)儲降息/擴表之前，反脆弱的“安全資產(chǎn)”仍將是各類資金的最大公約數(shù) 。7月要明顯增加“中特估 ”在“安全資產(chǎn)”中的配置比例——（1）黃金/資源/銀行/公用等“硬通貨”。美債危機將加速去美元化，無論是“走向1971 ”還是“走向1978”都意味著全球貨幣穩(wěn)定對黃金貶值，以美元計價的短久期商品和以人民幣計價的長久期的銀行/公用即將迎來系統(tǒng)性重估；（2）國產(chǎn)AI算力等“硬科技”。如果美債利率抬升導致行情調(diào)整，將出現(xiàn)買入機會。當前科技兼具“高彈性 ”+“位置低”+“熱度低”，已具備一定性價比，如果7月沖擊被“錯殺”，可趁機加碼布局核心國產(chǎn)AI算力公司。

　　國金策略：脫虛向?qū)?新的開始

　　由于全球脫虛向?qū)嶉_啟，金融市場的流動性沖擊反而可能成為階段性風險，近期應該關注美元的反彈（債務上限提高后，財政部發(fā)債帶來的沖擊）。因此，我們對于當前資產(chǎn)配置的推薦如下：第一，同時受益于海外實物資產(chǎn)需求上升、國內(nèi)“反內(nèi)卷 ”政策推進的上游資源品（銅、鋁，油）及資本品（工程機械、重卡、叉車），中間品（鋼鐵、化纖）；第二，消費上，量比價格重要：酒店餐飲、旅游休閑、品牌服飾、專營連鎖，新消費的個股機會仍值得挖掘；第三，從長期視角看人民幣國際化下的大金融板塊的重估會繼續(xù) ，但是未來股權將優(yōu)于債權人，建議關注非銀金融。

　　方正策略：指數(shù)年內(nèi)新高后可能的補漲方向

　　展望后市，在指數(shù)新高之后，我們認為券商、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板、恒生科技等方向階段性或有補漲機會值得關注。券商素有“牛市旗手”之稱，大盤走強下多能收獲超額收益，且今年以來市場成交量活躍基本面上有很強支撐?？萍紕?chuàng)新是近年來資本市場持續(xù)重要主題，年初以來A股科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等表現(xiàn)相對落后，市場活躍下后續(xù)機會值得關注。港股當前流動性環(huán)境較好，海外降息周期疊加南下資金持續(xù)流入，恒生科技代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢并具有一定稀缺性，后續(xù)走勢值得期待。

（文章來源：東方財富研究中心）

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