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　　本周滬指下跌1.47%，深證成指下跌4.99% ，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.71%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　光大策略：短期調(diào)整無(wú)需悲觀

　　歷史來(lái)看，牛市中市場(chǎng)回調(diào)的情況較為常見。牛市震蕩上行階段通常在開啟后的第60~80個(gè)交易日里的走勢(shì)較為震蕩。此外，從歷史來(lái)看，牛市震蕩上行階段開啟后形成階段性高點(diǎn)后的回調(diào)，通常在震蕩上行的漲幅收窄至6%~7%后，重新開啟上漲。從時(shí)點(diǎn)上來(lái)看，牛市震蕩上行階段開啟后形成階段性高點(diǎn)后的回調(diào)低點(diǎn)，通常出現(xiàn)在震蕩上行開啟后的第90個(gè)交易日附近。市場(chǎng)大方向或仍處在牛市中，不過(guò)短期或進(jìn)入寬幅震蕩階段。當(dāng)前市場(chǎng)開啟回調(diào)的時(shí)間點(diǎn)在一定程度上符合歷史規(guī)律。從調(diào)整的幅度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)最大回撤為4.01%，并未超過(guò)歷史水平。市場(chǎng)大方向或仍處在牛市中，不過(guò)短期或進(jìn)入寬幅震蕩階段。

　　國(guó)泰海通策略：回調(diào)即是增配良機(jī)

　　外部擾動(dòng)不會(huì)終結(jié)趨勢(shì)，回調(diào)是增配A股良機(jī) 。本周股市顯著調(diào)整，投資者對(duì)大國(guó)博弈進(jìn)一步擴(kuò)散的擔(dān)憂加劇，止盈與兌現(xiàn)需求明顯升溫。我們維持較共識(shí)更為樂(lè)觀的判斷：1）與四月相比，本輪大國(guó)博弈的風(fēng)險(xiǎn)邊界更為清晰：美國(guó)關(guān)稅反制面臨供應(yīng)鏈調(diào)整緩慢、經(jīng)濟(jì)需求回落、美元信用沖擊等多重實(shí)質(zhì)性約束，貿(mào)易議題降溫是大概率事件；2）中國(guó)“轉(zhuǎn)型牛”內(nèi)在趨勢(shì)確定：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革。當(dāng)下中國(guó)社會(huì)和投資人關(guān)于“找資產(chǎn)”的需求持續(xù)井噴，尤其是發(fā)展邏輯堅(jiān)實(shí)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；3）從交易上來(lái)看，當(dāng)前A股熱門科技賽道調(diào)整幅度已接近歷次科技牛情緒性調(diào)整的均值水平，調(diào)整時(shí)間相對(duì)較短，這意味著盡管后續(xù)板塊仍有波動(dòng) ，但風(fēng)險(xiǎn)沖突和機(jī)構(gòu)止盈相互交織有望令市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善速度更快。因此，外部擾動(dòng)不會(huì)終結(jié)趨勢(shì)，每一次回調(diào)都是增持中國(guó)的時(shí)機(jī)。

　　興證策略：以我為主布局內(nèi)部確定性

　　本周，隨著中美貿(mào)易摩擦的影響延續(xù)、疊加美國(guó)銀行信貸危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮之下，結(jié)構(gòu)上也呈現(xiàn)出明顯的“高切低 ”特征，紅利、消費(fèi)等避險(xiǎn) 、內(nèi)需品種明顯占優(yōu)。但往后看，隨著海外擾動(dòng)影響最大的時(shí)刻或正在過(guò)去，而內(nèi)部積極催化因素逐步增多的背景下，后續(xù)應(yīng)對(duì)思路仍是以我為主，布局內(nèi)部的確定性。通過(guò)9月以來(lái)盈利預(yù)期上修較多的行業(yè)篩選三季報(bào)景氣線索，主要集中在：科技：游戲、計(jì)算機(jī)設(shè)備、北美算力（通信設(shè)備、元件）；先進(jìn)制造：新能源（光伏設(shè)備、電池、電網(wǎng)）、軍工（航天航海裝備）、摩托車、家電零部件、醫(yī)療服務(wù)；周期：有色、鋼鐵、玻璃玻纖、化工（農(nóng)化制品、化學(xué)原料）、航運(yùn)港口；消費(fèi)：新消費(fèi)（飲料乳品、寵物經(jīng)濟(jì) 、教育）、農(nóng)業(yè)（農(nóng)產(chǎn)品加工、養(yǎng)殖業(yè)）、白電等；金融：券商保險(xiǎn)、城商行。

　　申萬(wàn)宏源策略：高切低進(jìn)行時(shí) 但攻守有別

　　“高切低”的風(fēng)格切換正在演繹，但攻守有別。本周行情已經(jīng)證明了，順周期和價(jià)值行情暫時(shí)無(wú)法引領(lǐng)總體指數(shù)再上臺(tái)階，總體市場(chǎng)延續(xù)9月初以來(lái)的休整波段。歲末年初，順周期關(guān)鍵催化時(shí)機(jī)未到，科技成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化更集中的格局未變。A股有效突破，最終還是要等科技引領(lǐng)。從性價(jià)比來(lái)看，A股總體的賺錢效應(yīng)已回落至中低位，調(diào)整波段已接近尾聲；同時(shí)創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300的擴(kuò)散指標(biāo)已回落至低位，“高切低”行情短期性價(jià)比已不高。海外環(huán)境已趨于緩和。美國(guó)地區(qū)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，也構(gòu)成短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的擾動(dòng)因素。目前來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)仍屬于個(gè)別事件范疇，本周五VIX指數(shù)已見頂回落。特朗普表態(tài)趨于柔和，TACO交易充分驗(yàn)證。

　　廣發(fā)策略：如何看科技調(diào)整主線板塊下跌時(shí)間、幅度復(fù)盤

　　對(duì)比到本輪，光模塊、PCB指數(shù)調(diào)整時(shí)長(zhǎng)達(dá)13個(gè)交易日，調(diào)整幅度分別達(dá)17%、16%，和歷史主線對(duì)比，調(diào)整時(shí)長(zhǎng)尚未達(dá)到平均水平，但調(diào)整幅度已經(jīng)接近歷史均值；而創(chuàng)新藥指數(shù)自9.2以來(lái)趨勢(shì)緩慢走弱，調(diào)整時(shí)長(zhǎng)達(dá)28日，調(diào)整幅度達(dá)11% ，和歷史主線對(duì)比，調(diào)整時(shí)長(zhǎng)超過(guò)平均水平，但調(diào)整幅度尚未到達(dá)。對(duì)于橫盤主線，從交易角度有兩種應(yīng)對(duì)思路、無(wú)優(yōu)劣之分：先離場(chǎng)，后續(xù)等待新的催化/股價(jià)新高/分歧降低重新入場(chǎng)；放寬止損堅(jiān)定持有，熬過(guò)橫盤消化的過(guò)程。前者犧牲賠率換勝率，核心在于，減倉(cāng)主線后的倉(cāng)位該如何配置？需要賣對(duì)+買對(duì)才能獲得更高的超額；后者犧牲勝率換賠率，核心在于，對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的判斷是否準(zhǔn)確。

　　銀河策略：短期市場(chǎng)風(fēng)格切換聚焦“十五五 ”預(yù)期

　　短期來(lái)看，在外部貿(mào)易摩擦不確定性影響下，疊加部分板塊前期積累較大漲幅，資金情緒趨于謹(jǐn)慎。成交額出現(xiàn)縮量，部分資金風(fēng)格轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)階段性震蕩的概率較大。隨著下周即將召開的二十屆四中全會(huì)聚焦于“十五五”規(guī)劃，同時(shí)三季報(bào)進(jìn)入集中披露期，為投資者提供更多配置線索，政策聚焦與業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)，短期調(diào)整為投資者提供布局機(jī)會(huì) 。居民存款搬家的邏輯并未改變，這有望成為A股市場(chǎng)資金面的長(zhǎng)期增量，中長(zhǎng)期資金加速布局權(quán)益市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟為全球流動(dòng)性提供支撐。“十五五”規(guī)劃戰(zhàn)略布局引領(lǐng)下，科技產(chǎn)業(yè)加速實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性突破，反內(nèi)卷政策推動(dòng)企業(yè)盈利改善，共同夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基本面的韌性。

　　華金策略：A股慢牛趨勢(shì)不變科技占優(yōu)的風(fēng)格中長(zhǎng)期難切換

　　短期政策依然可能偏積極，但中美貿(mào)易摩擦影響短期可能持續(xù) 。一是短期政策依然可能偏積極：首先，四中全會(huì)即將召開，“十五五 ”規(guī)劃對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期可能有提升；其次，“兩重” 、“兩新”等政策可能進(jìn)一步加速實(shí)施。二是中美貿(mào)易摩擦對(duì)情緒的影響短期可能難迅速消除：首先，本次中美貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的影響可能低于4月份；其次，中美雙方的博弈短期內(nèi)可能消除；最后，當(dāng)前股市估值和情緒尤其是科技股估值和情緒偏高。短期流動(dòng)性可能維持寬松。一是宏觀流動(dòng)性維持寬松。二是短期微觀資金可能繼續(xù)維持一定的流入量。

　　中泰策略：如何看待本周A股縮量調(diào)整？

　　政策面、基本面多重因素交織，有望提振資金信心。政策面，二十屆四中全會(huì)將于10月20日至23日召開，未來(lái)五年政策主線或?qū)⑼怀隹萍紕?chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí) ，特別是在人工智能、先進(jìn)制造等方向有望獲得持續(xù)政策支持，為風(fēng)險(xiǎn)偏好提供修復(fù)空間?；久?，隨著三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)入密集披露期，企業(yè)盈利情況逐步明朗。截至10月15日，已有126家上市公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，按照“預(yù)增、扭虧、略增、續(xù)盈 ”等歸為正面預(yù)警，共有104家公司報(bào)喜，占比82.54%，上市公司利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程延續(xù) 。多重因素疊加下，場(chǎng)外觀望資金可能重新進(jìn)場(chǎng) ，市場(chǎng)成交量有望逐步回升，從而結(jié)束此前持續(xù)多日的縮量狀態(tài)。

　　浙商策略：A股“內(nèi)外兩因”觸發(fā)調(diào)整再平衡、控彈性

　　展望后市，由于雙創(chuàng)指數(shù)本周已“有效跌破”上升趨勢(shì)線，后市大概率進(jìn)行周線級(jí)整理；而上證和上證50仍保持在上升趨勢(shì)線上方，雖然有較大概率跟隨雙創(chuàng)調(diào)整，但也保留了繼續(xù)上攻的可能性。市場(chǎng)風(fēng)格方面，大盤明顯在當(dāng)前位置進(jìn)行“換擋 ”，我們預(yù)計(jì)后續(xù)仍會(huì)有部分資金進(jìn)行風(fēng)格切換和行業(yè)再平衡；其中，大金融（尤其券商）將是權(quán)重指數(shù)重新展開攻勢(shì)的“核心變量”。配置方面，基于“雙創(chuàng)調(diào)整科技弱化，市場(chǎng)震蕩資金切換”的判斷，堅(jiān)持系統(tǒng)性“慢”牛思維，待市場(chǎng)調(diào)整結(jié)構(gòu)完善、“倒車接人 ”機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)再進(jìn)行增配。建議絕對(duì)收益資金重點(diǎn)關(guān)注大金融、地產(chǎn)、中字頭基建、紅利等；考慮到雙創(chuàng)已經(jīng)跌破趨勢(shì)線，建議相對(duì)收益風(fēng)格在雙創(chuàng)指數(shù)反彈時(shí)逢高控制組合彈性、做好“再平衡”，適當(dāng)進(jìn)行板塊間、板塊內(nèi)“高切低”。

　　華安策略：短期良性調(diào)整高切低還會(huì)延續(xù)多久？

　　一方面，參考?xì)v史來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格良性調(diào)整期持續(xù)時(shí)間通常較短，大多數(shù)時(shí)間都維持在1個(gè)月左右，最大調(diào)整幅度在10-20%左右。二方面，十一月初可能出現(xiàn)進(jìn)入第二階段即業(yè)績(jī)支撐行情的契機(jī) 。契機(jī)在于兩個(gè)：一是三季報(bào)將在10月底披露完畢，預(yù)計(jì)2025Q3季度成長(zhǎng)風(fēng)格業(yè)績(jī)大概率仍將高增，從而繼續(xù)維持業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。二是月底韓國(guó)APEC峰會(huì)上，若中美兩國(guó)元首會(huì)晤，則有望緩和當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦局面。三方面，10月下旬仍有較多積極因素。包括下旬將召開四中全會(huì) ，屆時(shí)將發(fā)布“十五五 ”規(guī)劃綱要建議，有望對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成提振。美聯(lián)儲(chǔ)大概率將于10月底繼續(xù)降息25BP。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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