當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議 ，宣布降息25個(gè)基點(diǎn) ，把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4%到4.25%之間，該利率決議符合市場(chǎng)預(yù)期。
去年9月至12月期間 ，美聯(lián)儲(chǔ)在三次議息會(huì)議上連續(xù)降息共計(jì)100個(gè)基點(diǎn) ，此后又連續(xù)五次“按兵不動(dòng)”。
美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，三大指數(shù)如坐過山車 ，最終收盤漲跌不一 。截至收盤 ，道指漲260.42點(diǎn)，漲幅為0.57% ，報(bào)46018.32點(diǎn)；納指跌72.63點(diǎn) ，跌幅為0.33%，報(bào)22261.33點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌6.41點(diǎn) ，跌幅為0.10% ，報(bào)6600.35點(diǎn) 。
大型科技股漲跌不一，英偉達(dá)跌2.62%，亞馬遜跌1.04% ，谷歌A跌0.65% ，Meta跌0.42%，微軟漲0.19% ，蘋果漲0.35% ，特斯拉漲1.01%。
熱門中概股多數(shù)上漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收漲2.85% 。百度漲超11% ，蔚來漲超6% ，拼多多漲4.5%，阿里巴巴、嗶哩嗶哩、理想汽車漲超2% 。
鮑威爾重磅發(fā)聲
在新聞發(fā)布會(huì)上 ，鮑威爾表示 ，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是今天決定的重點(diǎn)。美國勞動(dòng)力市場(chǎng)活力減弱，略微走軟 。風(fēng)險(xiǎn)平衡已發(fā)生轉(zhuǎn)變 ，就業(yè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn) 。加征關(guān)稅可能是導(dǎo)致勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩的原因之一。修正后的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)不再穩(wěn)固 ，失業(yè)率仍然偏低，但已經(jīng)上揚(yáng)；就業(yè)市場(chǎng)指標(biāo)表明下行風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)質(zhì)性的 。
鮑威爾指出，降息50個(gè)基點(diǎn)未獲廣泛支持 ，他認(rèn)為無需迅速調(diào)整利率 。可以把今天的舉動(dòng)看作是風(fēng)險(xiǎn)管理式的降息。自上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來 ，勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)已大不相同 。勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，是時(shí)候在政策制定中考慮到這一點(diǎn)了 。
鮑威爾認(rèn)為 ，美國失業(yè)率仍在低位但略有上升 ，就業(yè)增長已經(jīng)放慢，就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)上升。就業(yè)崗位增長顯著放緩 ，反映出移民減少和勞動(dòng)參與率下降。美國GDP增長放緩主要反映出消費(fèi)者支出減速 。美國通脹近期有所上升 ，仍然某種程度上高企 。
鮑威爾指出，美聯(lián)儲(chǔ)正處于逐次會(huì)議做決定的狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)的政策一直側(cè)重針對(duì)通脹 ，現(xiàn)在正朝著更中性的政策方向發(fā)展 。
通脹方面 ，鮑威爾說，通脹率自2022年年中高點(diǎn)以來已大幅回落 ，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的長期目標(biāo) 。根據(jù)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和其他數(shù)據(jù)的估算 ，截至8月的12個(gè)月中，總體個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）上漲了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上漲了2.9%。
關(guān)于關(guān)稅對(duì)通脹的影響，鮑威爾稱 ，一個(gè)合理的基本判斷是 ，關(guān)稅的影響對(duì)通脹只是一次性的，會(huì)導(dǎo)致價(jià)格水平短期上升 。但也存在另一種可能性 ，即通脹影響可能更持久 ，而美聯(lián)儲(chǔ)的責(zé)任是確保一次性的物價(jià)上漲不會(huì)演變成持續(xù)的通脹問題 。
鮑威爾再度強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定致力于維護(hù)其獨(dú)立性。目前沒有看到市場(chǎng)參與者將美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的風(fēng)險(xiǎn)納入考量 。
他說道：“如果我討論美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克與美國總統(tǒng)特朗普之間的官司 ，那將是不合適的；不會(huì)針對(duì)美國財(cái)長貝森特的講話發(fā)表任何評(píng)論 。在追求雙重職責(zé)方面 ，F(xiàn)OMC仍然是團(tuán)結(jié)一致的。 ”
有哪些影響？
先說說不利的影響，美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期 ，可能會(huì)導(dǎo)致美元的吸引力下降 。結(jié)合美國資本外流的壓力 ，可能會(huì)導(dǎo)致美元指數(shù)的持續(xù)下行 。但是，一鯨落萬物生 ，在美元指數(shù)下行的影響下 ，反而會(huì)促使黃金 、工業(yè)金屬 、房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)的價(jià)格回升。
以黃金為例，在大多數(shù)的情況下，美元與黃金呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。換言之 ，美元跌黃金漲 ，美元漲黃金跌 。在美元開啟新一輪下跌周期的影響下，黃金也會(huì)成為直接受益對(duì)象 。
此外 ，黃金不僅具備避險(xiǎn)的功能 ，而且還具備了抵御通脹的特征。隨著新一輪降息周期的開啟，全球可能會(huì)面臨通脹回升的風(fēng)險(xiǎn) ，對(duì)抵御通脹的黃金而言 ，也會(huì)從中受益 。
對(duì)股票市場(chǎng)而言，可能會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)降息發(fā)生分化的現(xiàn)象 。例如 ，對(duì)成長股上市公司來說 ，假如美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪降息周期，而且傾向于預(yù)防式降息的性質(zhì) ，那么將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格的上漲 ，成長股的估值定價(jià)體系會(huì)得到進(jìn)一步提升。對(duì)績優(yōu)股 、藍(lán)籌股而言，可能更受益于衰退式的降息 。
對(duì)新興市場(chǎng)股市而言，在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)新一輪降息周期之際 ，它們的受益程度會(huì)明顯高于其他市場(chǎng) 。美元指數(shù)的漲跌 ，對(duì)新興市場(chǎng)的影響比較大，主要體現(xiàn)在資本凈流向的表現(xiàn)。當(dāng)美元加速下跌 ，美聯(lián)儲(chǔ)步入新一輪降息周期 ，那么將會(huì)有部分資金回流至新興市場(chǎng)之中，對(duì)流動(dòng)性敏感的股票市場(chǎng) ，也會(huì)成為直接的受益對(duì)象 。
隨著降息周期的開啟 ，終端利率逐漸回落至市場(chǎng)預(yù)期的水平，那么將會(huì)對(duì)高股息率的紅利資產(chǎn)構(gòu)成積極的影響 。如果上市公司的平均股息率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的終端利率水平 ，那么它對(duì)資金的吸引力會(huì)更強(qiáng) ，更容易吸引資金的流入。
對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖 ，特別是新興市場(chǎng)房地產(chǎn)的回暖預(yù)期 。對(duì)房企而言 ，也會(huì)成為直接的受益者 。對(duì)擁有大量海外債的房企來說，隨著海外償債壓力的驟降，房企的經(jīng)營壓力將會(huì)得到顯著改善 ，從而加快房企走出經(jīng)營困境 ，有利于房企實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。
如何影響中國資產(chǎn)？
回顧2000以來的聯(lián)儲(chǔ)四次降息周期，2000年12月與2007年9月后的衰退式降息中 ，A股與港股受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響而整體調(diào)整；而在2019年7月與2024年9月聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息后 ，市場(chǎng)則更加定價(jià)基本面修復(fù)與流動(dòng)性寬松，A股與港股整體上漲。
A股：預(yù)防式降息后受益于流動(dòng)性寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好提振上漲 ，行業(yè)層面TMT等科技板塊以及食品飲料 、社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理 、醫(yī)藥生物等消費(fèi)核心資產(chǎn)占優(yōu)；衰退式降息后受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響調(diào)整 ，行業(yè)層面非銀 、銀行等金融板塊以及石化、化工等周期板塊為代表的防御類資產(chǎn)占優(yōu) 。
港股：相比A股，港股對(duì)外部流動(dòng)性寬松更敏感 ，因此無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息 ，短期港股都定價(jià)流動(dòng)性寬松而整體上漲 。而行業(yè)層面則有所區(qū)別：預(yù)防式降息后必需&非必需消費(fèi) 、工業(yè) 、科技表現(xiàn)較好，衰退式降息后除了定價(jià)流動(dòng)性寬松的非必需消費(fèi)和科技之外 ，能源、電訊等防御類資產(chǎn)也將占優(yōu)。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍預(yù)計(jì) ，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能引發(fā)全球央行降息潮 。雖然中國基準(zhǔn)利率已處于較低水平，央行降息空間不大但仍有一定寬松空間，如下調(diào)LPR和MLF利率 ，或通過降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性 。如果繼續(xù)采取貨幣寬松 、保持極低利率 ，則可能對(duì)A股市場(chǎng)形成提振，并推動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)第二波上攻行情。在楊德龍看來 ，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能成為市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn) ，助力A股“金九銀十 ”行情到來 。
債市方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息將緩解中美利差壓力 ，有望吸引外資增持人民幣債券 ，特別是國債和政策性金融債 。在全球低利率環(huán)境下，中國債券的配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。
進(jìn)出口貿(mào)易方面 ，人民幣升值將降低原材料進(jìn)口的商品成本 ，對(duì)國內(nèi)進(jìn)口業(yè)務(wù)有一定積極影響 。同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致中國商品在國際市場(chǎng)上的價(jià)格提高 ，影響國內(nèi)出口訂單量 。
對(duì)普通人而言 ，人民幣升值意味著可兌換更多的美元，這對(duì)出國留學(xué)或海淘 、國外旅游是利好消息。國內(nèi)貨幣政策空間也可能進(jìn)一步打開，有望推動(dòng)貸款利率下行 ，刺激消費(fèi)和投資意愿 。
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