文遠(yuǎn)知行和小馬智行這兩家宛如行業(yè)“雙胞胎”的公司，在差不多的時(shí)間登陸美股后 ，11月6日 ，兩家公司又在同日登陸了港交所 。然而二級(jí)市場(chǎng)的股民們似乎并不買賬，上市首日 ，兩家公司股價(jià)均遭遇大跌 ，文遠(yuǎn)知行跌9.96%，小馬智行跌9.28% 。
股價(jià)大跌背后，是資本市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛短時(shí)間內(nèi)的發(fā)展預(yù)期尚無信心的本質(zhì)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù) ，文遠(yuǎn)知行和小馬智行這兩年的收入一直在創(chuàng)新高 ，但發(fā)展的難點(diǎn)在于市場(chǎng)規(guī)模與利潤(rùn)的突破，直至現(xiàn)在還很難看到兩家公司短時(shí)間內(nèi)盈利的跡象 。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為 ，自動(dòng)駕駛和Robotaxi的市場(chǎng)引爆點(diǎn)尚未到來 ，但可以預(yù)測(cè)的是，真正成熟的無人駕駛 ，仍需等待L5級(jí)別的全面實(shí)現(xiàn) ，而到那個(gè)時(shí)候，對(duì)文遠(yuǎn)知行和小馬智行來說 ，盈利或許已經(jīng)不是問題 。
上市首日表現(xiàn)不佳
11月6日上午 ，文遠(yuǎn)知行與小馬智行正式在香港交易所鳴鑼上市，文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人兼CEO韓旭與小馬智行創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官彭軍都出現(xiàn)在現(xiàn)場(chǎng)。有意思的是 ，小馬智行稱其登陸港股為“2025年全球自動(dòng)駕駛行業(yè)最大IPO ” ，而文遠(yuǎn)知行稱自己為“港股Robotaxi第一股 ”，各有各的標(biāo)簽。
完成在港交所的IPO后，兩家公司都構(gòu)建起了“美股+港股”雙重主要上市架構(gòu) ，且它們兩地上市時(shí)間相隔均為一年左右 ，文遠(yuǎn)知行于去年10月25日正式登陸納斯達(dá)克，小馬智行是在去年11月于納斯達(dá)克上市 。
然而 ，上市首日 ，二級(jí)市場(chǎng)卻未給這兩家公司“面子 ”，文遠(yuǎn)知行股價(jià)大幅下跌9.96% ，收盤價(jià)為24.4港元/股 ，市值為250.49億港元；小馬智行股價(jià)大幅下跌9.28%，收盤價(jià)為126.1港元/股 ，市值為538.76億港元 。
文遠(yuǎn)知行方面就上市首日的表現(xiàn)回應(yīng)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱 ，股價(jià)的短期波動(dòng)是資本市場(chǎng)的正?，F(xiàn)象，受到包括宏觀市場(chǎng)情緒 、行業(yè)短期預(yù)期以及整體流動(dòng)性在內(nèi)的多種復(fù)雜因素影響 ，這些因素通常是企業(yè)層面難以控制的。截至發(fā)稿 ，小馬智行暫未就此做出回復(fù) 。
不過，文遠(yuǎn)知行和小馬智行美股的表現(xiàn)也不算很理想，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月5日收盤 ，文遠(yuǎn)知行美股市值為27.87億美元 ，小馬智行美股市值為62.61億美元 。
同樣是先進(jìn)科技領(lǐng)域，自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)與AI相關(guān)企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的待遇可以說是天差地別。
在文淵智庫(kù)創(chuàng)始人王超看來 ，自動(dòng)駕駛無疑是未來的重要方向 ，而Robotaxi正是其關(guān)鍵應(yīng)用場(chǎng)景之一，但與已進(jìn)入實(shí)用階段 、廣泛應(yīng)用于工作與生活的大模型相比 ，Robotaxi目前仍處于試乘試駕的早期階段 ，尚未實(shí)現(xiàn)普通用戶的大規(guī)模應(yīng)用 。
“從市場(chǎng)格局來看，以大模型為核心的AI生態(tài)已初步成型 ，ChatGPT估值高達(dá)5000億美元 ，英偉達(dá)市值突破5萬億美元，微軟、谷歌等巨頭也因AI概念而股價(jià)大漲 ，國(guó)外形成了以ChatGPT為圓心 、多家核心供應(yīng)商協(xié)同發(fā)展的‘AI軍團(tuán)’；反觀自動(dòng)駕駛領(lǐng)域 ，諸如小馬智行 、文遠(yuǎn)知行等企業(yè)雖已上市，但仍面臨嚴(yán)重虧損的困境，投資者購(gòu)買的更多是對(duì)不確定未來的預(yù)期 。正如當(dāng)年‘AI四小龍’未能主導(dǎo)市場(chǎng) ，最終OpenAI異軍突起一樣 ，自動(dòng)駕駛的最終格局尚未明朗，相關(guān)公司股價(jià)表現(xiàn)平平也在情理之中。 ”王超對(duì)本報(bào)記者說 。
即便如此 ，文遠(yuǎn)知行對(duì)其未來在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)充滿信心 ?！肮芾韺訉?duì)公司前景抱有堅(jiān)定信念 ，韓旭已自愿簽署三年股份鎖定協(xié)議，與股東利益深度綁定。公司全體員工將持續(xù)專注于技術(shù)的深化迭代、全球業(yè)務(wù)的穩(wěn)健拓展以及商業(yè)化能力的持續(xù)提升 ，致力于通過扎實(shí)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)來創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值 ，回報(bào)投資者的信任 。我們相信，公司的內(nèi)在價(jià)值終將在資本市場(chǎng)得到公允的體現(xiàn) 。”該公司方面說。
何時(shí)到達(dá)市場(chǎng)爆點(diǎn)
如果從純收入的角度來看 ，文遠(yuǎn)知行與小馬智行這幾年的發(fā)展趨勢(shì)無疑是向好的。
以最近一個(gè)季度的表現(xiàn)來看 ，2025年第二季度，小馬智行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54億元 ，同比增長(zhǎng)75.9% 。其中 ，Robotaxi業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)157.8%；乘客車費(fèi)收入同比增長(zhǎng)300%；第二季度Robotaxi注冊(cè)用戶同比增長(zhǎng)136% 。
2025年二季度，文遠(yuǎn)知行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.27億元，同比增長(zhǎng)60.8%。其中 ，Robotaxi業(yè)務(wù)二季度營(yíng)收為4590萬元 ，同比大幅增長(zhǎng)836.7%，創(chuàng)該公司成立以來單季度新紀(jì)錄；Robotaxi業(yè)務(wù)占二季度營(yíng)收比例大幅提升至36.1% ，創(chuàng)2021年以來單季度歷史新高；毛利同比增長(zhǎng)40.6% ，增速穩(wěn)步提升 。
此外，這兩家公司在國(guó)內(nèi)外積極擴(kuò)寬市場(chǎng) ，拿下了多國(guó)的自動(dòng)駕駛牌照：文遠(yuǎn)知行是全球唯一旗下產(chǎn)品同時(shí)擁有中國(guó)、阿聯(lián)酋 、新加坡 、法國(guó)、美國(guó) 、沙特 、比利時(shí)七國(guó)自動(dòng)駕駛牌照的科技企業(yè) ，已在全球11個(gè)國(guó)家超30個(gè)城市開展自動(dòng)駕駛研發(fā)、測(cè)試及運(yùn)營(yíng)；小馬智行方面告訴本報(bào)記者，該公司目前獲得了中國(guó) 、美國(guó) 、盧森堡、韓國(guó) 、阿聯(lián)酋和卡塔爾六國(guó)的自動(dòng)駕駛牌照 ，且小馬智行已經(jīng)在國(guó)內(nèi)一線城市全面鋪開商業(yè)化 ，該公司是中國(guó)唯一開展北上廣深全無人駕駛Robotaxi收費(fèi)運(yùn)營(yíng)的企業(yè) 。
但這無法掩蓋兩家公司長(zhǎng)期陷入虧損狀態(tài)的現(xiàn)實(shí)。文遠(yuǎn)知行2025年第二季度凈虧為4.064億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為3億元；2025年第二季度小馬智行凈虧損3.816億元 。
追根究底 ，直到現(xiàn)在 ，自動(dòng)駕駛行業(yè)仍然未到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn) 。在王超看來，這個(gè)時(shí)刻應(yīng)該是能徹底引爆行業(yè) 、開啟持續(xù)增長(zhǎng)周期的臨界點(diǎn)，如2022年底ChatGPT-3.5的發(fā)布——它真正點(diǎn)燃了全球?qū)Υ竽Ｐ偷臒崆? ，并在此后三年里推動(dòng)整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈高歌猛進(jìn) ，生態(tài)系統(tǒng)估值飆升數(shù)十倍甚至上百倍，英偉達(dá)市值的暴漲便是明證。
韓旭今年則強(qiáng)調(diào) ，L5級(jí)自動(dòng)駕駛的實(shí)現(xiàn)將是行業(yè)的“ChatGPT時(shí)刻” ，意味著道路出行方式的根本性變革，“未來10年內(nèi) ，你會(huì)看到L5級(jí)自動(dòng)駕駛的能力可以媲美最優(yōu)秀的人類司機(jī) 。 ”
至于何時(shí)能夠盈利 ，韓旭今年在回應(yīng)有關(guān)問題時(shí)曾表示：“我相信在未來幾年內(nèi)，我們將實(shí)現(xiàn)盈利 。 ”
文遠(yuǎn)知行方面告訴本報(bào)記者 ，該公司始終將可持續(xù)的盈利能力作為長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo) ，且對(duì)于盈利路徑有清晰的規(guī)劃，當(dāng)前正專注于執(zhí)行既定的戰(zhàn)略 ，通過擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升運(yùn)營(yíng)效率和優(yōu)化成本結(jié)構(gòu) ，穩(wěn)步邁向盈利的拐點(diǎn)。
“我們的信心源于幾個(gè)核心驅(qū)動(dòng)力：首先，L4級(jí)自動(dòng)駕駛車隊(duì)在全球范圍內(nèi)的規(guī)?；\(yùn)營(yíng)將帶來更顯著的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和單位經(jīng)濟(jì)效益；其次，與Bosch等伙伴合作的L2+量產(chǎn)業(yè)務(wù)為公司提供了積極的現(xiàn)金流補(bǔ)充 ，我們和Bosch合作研發(fā)的一段式端到端組合輔助駕駛解決方案已順利達(dá)成SOP ，將于2025年內(nèi)完成量產(chǎn)；此外，我們與Uber 、Grab等全球出行平臺(tái)的深度合作 ，極大地加快了商業(yè)化落地速度并降低了市場(chǎng)拓展成本 。”文遠(yuǎn)知行方面說 。
（文章來源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）
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