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　　公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)招標(biāo)公告

[2025]第4號(hào)

　　為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年8月8日，中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展7000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。

　　中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室

　　2025年8月7日

　　相關(guān)報(bào)道

　　7000億買(mǎi)斷式逆回購(gòu)來(lái)了市場(chǎng)關(guān)注本月會(huì)否延續(xù)凈投放

　　8月7日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)招標(biāo)公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，8月8日，將以固定數(shù)量、利率招標(biāo) 、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展7000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。

　　8月分別有4000億元3個(gè)月期和5000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期。市場(chǎng)分析認(rèn)為，雖然截至8日買(mǎi)斷式逆回購(gòu)形成2000億元的凈回籠，但這并不意味著8月買(mǎi)斷式逆回購(gòu)就將縮量。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，考慮到長(zhǎng)債發(fā)行壓力下8月流動(dòng)性缺口有所抬升，疊加存單到期壓力邊際抬升，在維持流動(dòng)性充裕的訴求下，央行可能會(huì)延續(xù)6月以來(lái)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)凈投放的操作模式，不排除后續(xù)續(xù)作6個(gè)月期品種買(mǎi)斷式逆回購(gòu)的可能性。另一方面，本月MLF（中期借貸便利）到期規(guī)模為3000億元，預(yù)計(jì)MLF可能也會(huì)配合延續(xù)此前小幅凈投放的操作方式。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，這很可能意味著月內(nèi)央行還將開(kāi)展一次6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，預(yù)計(jì)本月兩個(gè)期限品種的合計(jì)操作金額會(huì)在9000億元到期量之上。另外，8月還有3000億元MLF到期，預(yù)計(jì)央行也會(huì)加量續(xù)作。

　　上述專家之所以作出這樣的分析，背后的主要原因在于：7月30日中央政治局會(huì)議要求加快政府債券發(fā)行使用，8月會(huì)繼續(xù)處于政府債券發(fā)行高峰期；此外，8月存單到期規(guī)模較大，監(jiān)管層持續(xù)強(qiáng)調(diào)“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”。

　　王青預(yù)計(jì)，8月在短期市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)下，中期市場(chǎng)流動(dòng)性有一定收緊壓力。由此，預(yù)計(jì)8月央行會(huì)繼續(xù)通過(guò)MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)注入中期流動(dòng)性。這一方面有助于在政府債券持續(xù)處于發(fā)行高峰期階段，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，另一方面也釋放了數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的信號(hào) ，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。

　　王青判斷，在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)、三季度外部波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化有待進(jìn)一步觀察的背景下，短期內(nèi)降準(zhǔn)和恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)的概率不大，央行更可能通過(guò)MLF和買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等政策工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。不過(guò)，7月制造業(yè)PMI指數(shù)在收縮區(qū)間再度下行，結(jié)束了此前兩個(gè)月的回升過(guò)程，這意味著近期經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。預(yù)計(jì)四季度央行也有可能再度實(shí)施降準(zhǔn)降息。

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