電解液龍頭天賜材料（002709.SZ）再次簽下長(zhǎng)協(xié)大單 。
9月23日，天賜材料公告 ，公司全資子公司九江天賜高新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九江天賜 ”）與瑞浦蘭鈞（0666.HK）達(dá)成協(xié)議 ，自協(xié)議生效之日起至2030年12月31日止，瑞浦蘭鈞將向九江天賜采購(gòu)電解液產(chǎn)品總量不低于80萬(wàn)噸 。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾? ，這是天賜材料近三個(gè)月來(lái)的第二個(gè)長(zhǎng)協(xié)訂單 ，也是公司上市以來(lái)披露的規(guī)模最大的訂單。加上7月與楚能新能源的訂單，兩個(gè)長(zhǎng)協(xié)訂單總量已達(dá)135萬(wàn)噸 。
電解液價(jià)格仍在筑底期，為何此時(shí)天賜材料長(zhǎng)協(xié)大單在增加？
“下游敢于鎖量 ，說(shuō)明對(duì)未來(lái)五年的需求判斷不悲觀 。 ”一位鋰電池行業(yè)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?。
天賜材料人士接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示：“下游客戶以這種方式綁定量 ，價(jià)格還要再談。”對(duì)電解液價(jià)格后市走向，該人士認(rèn)為 ，“現(xiàn)在六氟磷酸鋰的產(chǎn)能和需求相對(duì)比較匹配 ， 電解液價(jià)格將趨向良性恢復(fù) 。 ”
80萬(wàn)噸訂單意味著什么？
電解液與正極材料、負(fù)極材料 、隔膜同為鋰電池的四大原材料，天賜材料電解液市場(chǎng)規(guī)模居首 。
不少于80萬(wàn)噸電解液產(chǎn)品的長(zhǎng)協(xié)訂單規(guī)模如何？對(duì)天賜材料有什么意義？
此次長(zhǎng)協(xié)訂單周期為五年又一季 ，平均每年供貨量不少于15萬(wàn)噸。協(xié)議還約定 ，九江天賜滿足瑞浦蘭鈞月度最高需求時(shí)不低于2萬(wàn)噸供應(yīng)量 。
年報(bào)顯示，天賜材料2024年電解液全年銷量超過(guò)50萬(wàn)噸 ，同比增長(zhǎng)約26% ?？梢? ，此次長(zhǎng)協(xié)訂單總規(guī)模高于去年全年銷量規(guī)模，平均每年規(guī)模相當(dāng)于去年總銷量的約30%。
天賜材料人士告訴界面新聞?dòng)浾撸骸澳壳肮倦娊庖耗昕偖a(chǎn)能約為86萬(wàn)噸 ，明年還有新產(chǎn)能項(xiàng)目投產(chǎn) ，包括江門的20萬(wàn)噸電解液產(chǎn)能等 。公司產(chǎn)能供應(yīng)沒有問(wèn)題 。 ”
近三年，天賜材料共披露過(guò)三個(gè)框架協(xié)議，此次規(guī)模最大。之前兩單是：
2025年7月 ，九江天賜與楚能新能源簽訂協(xié)議 ，約定協(xié)議生效日至2030年末，公司向后者預(yù)計(jì)供應(yīng)電解液系列產(chǎn)品不少于55萬(wàn)噸 。
再往前就是2024年6月天賜材料與寧德時(shí)代（300750.SZ）簽訂的物料供貨協(xié)議 。公司預(yù)計(jì)向?qū)幍聲r(shí)代供應(yīng)固體六氟磷酸鋰使用量為5.86萬(wàn)噸的對(duì)應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品。協(xié)議有效期至2025年12月31日止 。天賜材料人士曾對(duì)界面新聞稱 ，這個(gè)規(guī)?！皳Q算成電解液大概是50萬(wàn)噸的水平 。”
換算成年度協(xié)議 ，楚能新能源每年電解液需求量是10萬(wàn)噸，寧德時(shí)代年度需求量最高 ，約33萬(wàn)噸 ，不過(guò)雙方此次長(zhǎng)協(xié)今年年底到期，是否續(xù)簽還未知。
天賜材料人士告訴界面新聞?dòng)浾撸骸澳壳斑@兩項(xiàng)框架協(xié)議下的合作均在正常進(jìn)行中。”
此次交易對(duì)手瑞浦蘭鈞是一家在港股上市的鋰電池制造商 ，也是一家行業(yè)“黑馬 ”公司 ，公司營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，但至今尚未盈利 。
瑞浦蘭鈞營(yíng)業(yè)收入由2020年的21億元左右增長(zhǎng)至2024年的接近178億元 。公司去年仍虧損11.63億元 ，今年上半年虧損6,532萬(wàn)元。
不過(guò) ，瑞浦蘭鈞有“靠山 ”，背后站著世界500強(qiáng)企業(yè) 、全球最大的不銹鋼和鎳生產(chǎn)商——青山控股集團(tuán)，其實(shí)力也不容小覷 。
“我們與青山集團(tuán)旗下的瑞浦蘭鈞一直有合作 ，瑞浦蘭鈞這兩年起量了 ，所以對(duì)電解液的需求也上來(lái)了 。”天賜材料人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年瑞浦蘭鈞戶儲(chǔ)電芯出貨量位居全球第一；在動(dòng)力電池領(lǐng)域 ，上半年瑞浦蘭鈞新能源重卡電池裝車量達(dá)1.7GWh ，以18%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)換電重卡市場(chǎng)第二，僅次于寧德時(shí)代 。
此次協(xié)議中貨物的具體采購(gòu)量、采購(gòu)單價(jià) 、規(guī)格型號(hào)等以經(jīng)雙方確認(rèn)的《采購(gòu)訂單》為準(zhǔn) 。電解液產(chǎn)品之核心原材料六氟磷酸鋰的價(jià)格由雙方另行協(xié)商確定。
就具體電解液價(jià)格如何協(xié)定 ，天賜材料對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q：“每個(gè)客戶的調(diào)價(jià)機(jī)制都不同 ，具體不便透露 。 ”
界面新聞?dòng)浾邌?wèn)及，長(zhǎng)協(xié)訂單占比是否過(guò)半 ?！叭羲闵辖衲昴甑椎狡诘膶幍聲r(shí)代 ，長(zhǎng)協(xié)訂單占比已超過(guò)一半。 ”對(duì)此 ，天賜材料人士回應(yīng)稱 。
“本協(xié)議如果充分履行，將對(duì)公司2026年至2030年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響 。”天賜材料表示。
產(chǎn)能過(guò)剩為何仍簽長(zhǎng)單？
從近三年的三個(gè)框架協(xié)議可見 ，兩個(gè)協(xié)議發(fā)生在近三個(gè)月?！斑_(dá)到信披的標(biāo)準(zhǔn) ，我們就會(huì)披露 。 ”天賜材料人士告訴界面新聞?dòng)浾?。界面新聞注意到，公司之前固定長(zhǎng)協(xié)訂單只披露過(guò)與寧德時(shí)代的合作，今年兩家均是首次披露。
為什么在電解液尚處于周期底部時(shí) ，鋰電池廠家開始以框架協(xié)議的方式長(zhǎng)協(xié)保供？
“這是一件對(duì)電解液廠家和電池廠商雙方都有利的事 。 ”上述鋰電池行業(yè)人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻治觯?/p>
對(duì)電解液廠家來(lái)說(shuō) ，電解液產(chǎn)能過(guò)剩已有多年，長(zhǎng)協(xié)訂單可以保證產(chǎn)能消化的確定性 ，從而鎖定未來(lái)的收入 ，平滑價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊 。同時(shí)可以與下游客戶深度綁定，保證公司的市占率。
對(duì)電池廠家來(lái)說(shuō) ，訂單雖然未固定價(jià)格 ，但長(zhǎng)協(xié)訂單對(duì)價(jià)格的談判籌碼會(huì)更高，從而獲得更優(yōu)的采購(gòu)條件和長(zhǎng)期的成本優(yōu)勢(shì) 。同時(shí) ，可以保證未來(lái)幾年原材料的穩(wěn)定供應(yīng) ，在自身產(chǎn)能擴(kuò)張之時(shí)，也不會(huì)缺資源 。
該人士還強(qiáng)調(diào)：“這是一個(gè)很明確的信號(hào)。下游提前對(duì)電解液鎖量 ，主要是在可以預(yù)見的未來(lái)五年里 ，下游企業(yè)判斷行業(yè)的需求不會(huì)差，甚至還不錯(cuò)，才愿意來(lái)鎖量 。”
天賜材料表示 ，本協(xié)議的簽訂有利于雙方達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系 ，有利于行業(yè)上下游形成緊密的供需聯(lián)動(dòng)，長(zhǎng)期互利共贏 。
電解液行業(yè)近兩年產(chǎn)能過(guò)剩明顯。去年年報(bào)顯示 ，天賜材料鋰電池材料設(shè)計(jì)產(chǎn)能124.16萬(wàn)噸 ，產(chǎn)能利用率在39%至60%之間 。同時(shí)公司有在建產(chǎn)能約100萬(wàn)噸 。鋰電池材料除了電解液外，還有包括其他基礎(chǔ)材料 、正極材料、添加劑等產(chǎn)能。
天賜材料2024年產(chǎn)能情況
近期產(chǎn)能過(guò)剩情況是否有所緩解？
行業(yè)人士對(duì)界面新聞稱：“現(xiàn)在產(chǎn)能大家都不愿意再投了 ，同行各環(huán)節(jié)的資本開支在降低。而行業(yè)整體每年都在穩(wěn)健地增長(zhǎng) 。 ”
天賜材料人士也對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸半m然電解液的產(chǎn)能是過(guò)剩的 ，但六氟磷酸鋰的產(chǎn)能沒有過(guò)剩 。今年旺季的時(shí)候，六氟磷酸鋰的頭部供應(yīng)商相對(duì)是一個(gè)產(chǎn)能比較滿的狀態(tài)。六氟磷酸鋰作為電解液的重要原材料會(huì)制約電解液的產(chǎn)量 。 ”
因此 ，該人士對(duì)界面新聞表示：“現(xiàn)在客戶不一年一年地簽 ，因?yàn)楹苊黠@現(xiàn)在大家已經(jīng)感覺到產(chǎn)能達(dá)到平衡的狀態(tài) 。至少證明客戶認(rèn)為接下來(lái)的幾年需求向好。”
電解液價(jià)格在恢復(fù)但未反轉(zhuǎn)
銷量決定了營(yíng)收規(guī)模，而天賜材料未來(lái)業(yè)績(jī)能否好轉(zhuǎn) ，還要看電解液的價(jià)格走勢(shì) 。
從價(jià)格上來(lái)看 ，電解液價(jià)格尚未有明顯好轉(zhuǎn)趨勢(shì) 。
六氟磷酸鋰價(jià)格自2022年初創(chuàng)下了59萬(wàn)元/噸的峰值后，便歷經(jīng)兩年斷崖式的下行周期。2024年以來(lái)，其價(jià)格已進(jìn)入筑底周期 ，在7萬(wàn)元/噸下方波動(dòng) ，9月23日的最新報(bào)價(jià)為5.75萬(wàn)元/噸 。
受價(jià)格走勢(shì)影響，天賜材料的銷售毛利率也由2022年的37.97%降至2025年上半年的18.69% 。公司歸母凈利潤(rùn)由2022年的55.39億元縮水至2024年的4.84億元。
“我們認(rèn)為現(xiàn)在電解液價(jià)格處于在相對(duì)底部的區(qū)間 。可以看到 ，今年市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)放緩了很多 ，預(yù)計(jì)未來(lái)電解液及六氟磷酸鋰的產(chǎn)品價(jià)格將逐步趨向于良性的恢復(fù) 。一方面是受核心原材料碳酸鋰的價(jià)格波動(dòng)影響，另一方面是隨著下游需求的持續(xù)提升 ，行業(yè)的產(chǎn)能利用率水平也穩(wěn)步提高 ，在供需格局好轉(zhuǎn)的背景下，產(chǎn)品價(jià)格及盈利水平也會(huì)穩(wěn)步回升到合理水平。 ”天賜材料人士繼續(xù)對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎? ，“但什么時(shí)候反轉(zhuǎn) ，要等過(guò)剩產(chǎn)能進(jìn)一步出清，要看同行還會(huì)不會(huì)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)能。如果下游需求爆發(fā) ，才有機(jī)會(huì)（反轉(zhuǎn)） 。 ”
2021年以來(lái)六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)
在近兩年 ，天賜材料進(jìn)軍海外市場(chǎng)，加速全球化布局 。
2025年6月，天賜材料擬約20億元在摩洛哥投資建設(shè)電解液與原材料一體化生產(chǎn)的綜合基地 ，規(guī)劃年產(chǎn)15萬(wàn)噸電解液產(chǎn)品及其關(guān)鍵原材料。
今年1月 ，天賜材料與Honeywell簽署合作協(xié)議，共同組建合資公司 ，旨在加速電解液及六氟磷酸鋰在北美市場(chǎng)的規(guī)?；a(chǎn) 。
同時(shí) ，美國(guó)德州天賜計(jì)劃建設(shè)的年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目，前期已完成土地購(gòu)置 ，正在推進(jìn)工廠設(shè)計(jì)及相關(guān)環(huán)評(píng)手續(xù) 。
為滿足海外業(yè)務(wù)的發(fā)展 ，天賜材料7月提出H股上市計(jì)劃，欲打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)?！拔覀儼l(fā)港股就是為了籌集資金在海外投資 。”天賜材料人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎? 。
同日 ，天賜材料披露H股上市進(jìn)展。公司已于9月22日向香港聯(lián)交所遞交了首次公開發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市的申請(qǐng)材料 。
近期 ，因固態(tài)電池概念推動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)上天賜材料股價(jià)大幅拉升 ，9月期間累積漲幅45.56% 。據(jù)了解 ，在固態(tài)電池材料布局主要包括硫化物及氧化物固態(tài)電解質(zhì)路線。天賜材料人士對(duì)界面新聞表示 ?！澳壳肮局饕浜舷掠坞姵乜蛻糇霾牧霞夹g(shù)驗(yàn)證，同時(shí)中試產(chǎn)線建設(shè)也在持續(xù)推動(dòng)，公司計(jì)劃在明年完成中試產(chǎn)線建設(shè) ，并具備中試量產(chǎn)的能力 。”
天賜材料近期長(zhǎng)協(xié)訂單增多 ，電池廠商積極簽約，頭部企業(yè)這種深度綁定的方式 ，有助于雙方抱團(tuán)穿越周期低谷。但行業(yè)周期變化莫測(cè) ，真正的好轉(zhuǎn)尚未到來(lái)。
（文章來(lái)源：界面新聞）
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