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　　紫金黃金國(guó)際繼此前募資額創(chuàng)下年內(nèi)港股第二大IPO紀(jì)錄后，公司超額配售權(quán)的全額行使進(jìn)一步推高了募資規(guī)模與總股本，再次引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　10月9日，紫金礦業(yè)公告稱，子公司紫金黃金國(guó)際同意由整體協(xié)調(diào)人于10月8日悉數(shù)行使超額配售權(quán)。根據(jù)發(fā)行方案，紫金黃金國(guó)際按發(fā)售價(jià)71.59港元/股再發(fā)行5234.86萬股股份，額外募資超37.48億港元，總募資額攀升至287.32億港元；總股份數(shù)則從3.49億股增加至4.01億股，超額配發(fā)股份將于10月13日上市。

　　截至10月9日收盤，紫金黃金國(guó)際股價(jià)為141.3港元，較發(fā)行價(jià)71.59港元上漲97.38% ，總市值達(dá)到3708億港元，較上市首日3000億港元再添新量級(jí) 。

　　從機(jī)制層面來看，此次紫金黃金國(guó)際行使的超額配售權(quán)，即市場(chǎng)熟知的 “綠鞋機(jī)制 ” ，是港股 IPO 中常見的 “股價(jià)穩(wěn)壓器”。該機(jī)制源于 1963 年美國(guó)綠鞋制造公司的 IPO 實(shí)踐，允許主承銷商在新股上市后 30 天內(nèi)，超額發(fā)售不超過原計(jì)劃 15% 的股份，核心作用是通過調(diào)節(jié)股份供給，平抑新股上市后的股價(jià)波動(dòng)，防止出現(xiàn)暴漲或暴跌行情。

　　通常而言，綠鞋機(jī)制的行使多與市場(chǎng)需求熱度掛鉤，在新股上市后股價(jià)持續(xù)走高、市場(chǎng)需求旺盛的場(chǎng)景下，主承銷商行使超額配售權(quán)的概率更高，紫金黃金國(guó)際此次案例正是典型代表。值得注意的是，隨著超額配售股份的發(fā)行，母公司紫金礦業(yè)對(duì)紫金黃金國(guó)際的持股比例將出現(xiàn)小幅攤薄，從原來的 86.7% 降至 85%，但仍保持絕對(duì)控股地位。

　　紫金黃金國(guó)際多項(xiàng)進(jìn)展構(gòu)成核心亮點(diǎn)

　　回顧紫金黃金國(guó)際上市歷程，母公司紫金礦業(yè)于今年3月底正式敲定境外黃金資產(chǎn)分拆上市方案，公司于6月30日正式向港交所主板遞交招股書，由摩根士丹利與中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。從審核到上市，多項(xiàng)進(jìn)展構(gòu)成核心亮點(diǎn)，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)：

　　一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彰顯核心競(jìng)爭(zhēng)力。招股書顯示，2022 至 2024 年公司業(yè)績(jī)從 18.18 億美元攀升至 29.90 億美元，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá) 61.9%，憑借這一增速躋身全球黃金行業(yè)增長(zhǎng)最快的礦業(yè)公司行列。而截至 2024 年末，其黃金儲(chǔ)量與產(chǎn)量已分別躍居全球第九和第十一，這一行業(yè)地位得到弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)的佐證。

　　二是認(rèn)購(gòu)熱度印證市場(chǎng)認(rèn)可度。公司公開發(fā)售部分獲 240.74 倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售部分也錄得 20.38 倍認(rèn)購(gòu) ，散戶與機(jī)構(gòu)資金的踴躍參與，恰是 2025 年港股 IPO"資金活水充沛" 特征的縮影。更值得關(guān)注的是，公司引入 29 名基石投資者，包括高瓴、貝萊德、施羅德、景林等知名機(jī)構(gòu)，合計(jì)認(rèn)購(gòu) 16 億美元（約 124.68 億港元）股份，占全球發(fā)售完成后總股份的 6.64%，這一基石陣容提升了發(fā)行公信力。

　　募資用途方面，公司約一半占比用于現(xiàn)有礦山升級(jí)及建設(shè)，進(jìn)一步釋放生產(chǎn)潛力；剩余金額按比重將依次投向支付收購(gòu)款項(xiàng) 、勘探活動(dòng)投入及一般公司用途。整體聚焦 "提質(zhì)擴(kuò)量" 的核心目標(biāo) 。

　　對(duì)紫金礦業(yè)而言，紫金黃金國(guó)際分拆上市，成為推進(jìn)國(guó)際黃金資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵一步；而在黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高的背景下，也為港股市場(chǎng)提供了兼具規(guī)模與成長(zhǎng)性的純黃金標(biāo)的，進(jìn)一步豐富了港股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　年內(nèi)已有25家企業(yè)超額配售股份

　　超額配售機(jī)制（綠鞋機(jī)制）逐漸成為港股IPO主流配置。截至目前，年內(nèi)上市的69家港股企業(yè)中，25家啟動(dòng)了超額配售，占比達(dá)36.23% ，合計(jì)新增募資規(guī)模達(dá)172.19億港元。

　　從具體表現(xiàn)看，其中共20家企業(yè)超額配售融資額突破1億港元。其中，寧德時(shí)代以超額配售融資額仍為第一，僅次于寧德時(shí)代的分別是紫金黃金國(guó)際、恒瑞醫(yī)藥、三花智控和藍(lán)思科技，位居前五。

　　在保薦機(jī)構(gòu)選擇上，市場(chǎng)資源仍向頭部中資券商傾斜，個(gè)別選擇外資投行，如蜜雪集團(tuán)選擇美銀證券、高盛、瑞銀集團(tuán)為聯(lián)席保薦人。

　　整體來看，綠鞋機(jī)制正成為港股IPO的常見選擇，形成多贏機(jī)制。當(dāng)新股上市后股價(jià)跌破發(fā)行價(jià) ，承銷商可動(dòng)用超額配售資金從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票以穩(wěn)定價(jià)格；若股價(jià)上漲，則可通過要求發(fā)行人增發(fā)股票滿足市場(chǎng)超額需求。

　　其次，對(duì)發(fā)行人而言，超額配售成為提升融資效率的關(guān)鍵抓手。在市場(chǎng)行情向好時(shí)，企業(yè)可通過行使超額配售權(quán)實(shí)現(xiàn)額外募資；更重要的是，新消費(fèi)、人工智能、生物科技等賽道龍頭正借此搶抓再融資 “窗口期” ，補(bǔ)充現(xiàn)金流 “彈藥 ” 以支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

　　機(jī)構(gòu)投資者則借助超額配售獲得更充足的配置空間。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，國(guó)際資本顯著回流港股，海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)生物科技、新能源等核心產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期潛力持樂觀態(tài)度，而超額配售釋放的增量股份，恰好匹配了這類資金的配置需求，進(jìn)一步強(qiáng)化了機(jī)制吸引力。

　　值得注意的是，綠鞋機(jī)制并非新股 “標(biāo)配” 。部分企業(yè)上市時(shí)未設(shè)置超額配股權(quán) ，而采用 “介紹形式上市” 的企業(yè)因無需發(fā)行新股，亦不會(huì)有“綠鞋機(jī)制 ”。

　　314家IPO排隊(duì)上市港股

　　2025 年的港交所，銅鑼聲密集響起，IPO 市場(chǎng)的熱度已從年初延續(xù)至三季度。作為全球資本市場(chǎng)的核心樞紐，香港不僅包攬了年內(nèi)前三季度募資額最大的兩宗 IPO，更以強(qiáng)勁勢(shì)頭穩(wěn)居全球交易所募資榜首，成為企業(yè)上市的優(yōu)選地。

　　市場(chǎng)活力的背后，是扎實(shí)的上市儲(chǔ)備與顯著的同比增長(zhǎng)。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2025年港股市場(chǎng)仍有314家企業(yè)排隊(duì)等待上市，其中279 家處于處理狀態(tài)，為后續(xù)市場(chǎng)活躍度提供了充足支撐。

　　若聚焦 10 月節(jié)點(diǎn) ，以最新公告為統(tǒng)計(jì)口徑，包括東鵬飲料、瀚天天成、坦博爾、誠(chéng)益生物、陽(yáng)光電源、廣和通、文達(dá)通、新荷花、尚鼎芯科技、云跡、拉拉科技、嵐圖汽車都在排隊(duì)隊(duì)列中。覆蓋消費(fèi) 、半導(dǎo)體、新能源、生物科技等多個(gè)熱門領(lǐng)域。

　　對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)走向，專業(yè)機(jī)構(gòu)普遍持樂觀預(yù)期。畢馬威香港資本市場(chǎng)組主管合伙人表示，估值和流動(dòng)性的提升正推動(dòng)香港IPO市場(chǎng)蓬勃發(fā)展， A+H及第18C章上市尤為活躍。這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)下去，帶動(dòng)近期IPO活躍度提升。憑借創(chuàng)紀(jì)錄的上市申請(qǐng)，有信心2025年香港將再次登上全球證券交易所的榜首。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

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