股市的爆發(fā)顯然給債市帶來了壓力!
今早 ,上證指數(shù)一度站上3740點,日內漲超1%,刷新2015年8月21日以來的最高點,創(chuàng)近十年新高 。創(chuàng)業(yè)板指勁升3%并站上2600點 ,年內漲幅超20%。
然而,債市跌幅卻相當大,30年期國債期貨跌幅擴大至1%以上 ,10年期國債期貨跌0.3%;30年期國債活躍期2500002收益率升幅擴大至3.35bp,報2.0275%。
在這個關鍵時刻,財政部突然發(fā)布消息稱 ,為支持國債做市,提高國債二級市場流動性,健全反映市場供求關系的國債收益率曲線 ,財政部決定開展國債做市支持操作。
那么,影響究竟又有多大?
集體異動
今日早盤,權益與債券形成了鮮明對比 。權益集體拉升 ,國債卻全線殺跌。根據(jù)實時數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至10時34分,A股市值總和突破100萬億元,創(chuàng)歷史新高 ,這也是A股歷史上首次突破100萬億元大關。
指數(shù)方面,上證指數(shù)一度站上3740點,日內漲超1% ,刷新2015年8月21日以來的最高點,創(chuàng)近十年新高 。深證成指持續(xù)走強,截至收盤漲至11896.38點 ,突破2024年10月8日的高點,為2023年4月19日以來的新高。
另一方面,國債市場卻集體走弱。8月18日 ,30年期國債期貨跌幅一度擴大至1.08%,續(xù)創(chuàng)逾四個月新低 。10年期國債期貨下跌0.3%,五年期國債期貨下跌0.2% ,二年期國債期貨亦全線下跌。
在這關鍵時刻,財政部突然出手:為支持國債做市,提高國債二級市場流動性,健全反映市場供求關系的國債收益率曲線 ,財政部決定開展國債做市支持操作。操作方向是:隨賣 。
誰在買股票?
那么,究竟是誰在買股票?持續(xù)性幾何?
自去年9月至今年6月,A股呈現(xiàn)長達四個月的趨勢性上漲 ,滬指突破3674點 、3700點等關鍵關口,成交額站上2萬億元。游資活躍度創(chuàng)年內新高,杠桿資金持續(xù)凈流入 ,私募倉位提升,量化與主觀多頭產品均表現(xiàn)優(yōu)異,顯示活躍資金是本輪行情的主要驅動力。
東吳證券認為 ,盡管居民存款與A股總市值的比值處于高位,且下半年存款與理財?shù)狡诟叻鍖⒅?,但散戶直接參與股市的熱情仍不高 。新開戶數(shù)量未明顯放量 ,場內資金流入力度較一季度偏弱,ETF持續(xù)凈贖回,顯示散戶對“牛市 ”屬性尚未完全確認,整體“畏高”情緒較重。
弱美元周期下 ,外資已由凈減持轉為凈增持,未來有望持續(xù)流入。保險資金一季度運用余額環(huán)比增長5%,且長期投資試點推進 ,預計4000多億元將投向股市。政策底、資產荒與美元降息周期三重邏輯未變,F(xiàn)OMO資金將逐步入場,為市場提供增量流動性 。
不過 ,據(jù)券商中國記者了解,近期散戶討論股票的現(xiàn)象明顯增多,而且申購基金的人也逐步增加。這可能意味著 ,散戶參與市場的熱情正在上升。
債市壓力幾何?
那么,股市的上漲對債市的壓力究竟有多大?
華源證券認為,股市對債市的擾動是階段性的 ,債市最終取決于經濟基本面 。近期債市回調源于債基及券商自營系統(tǒng)性主動降久期,與贖回及經濟基本面無關。
從銀行間市場利率債二級交易來看,7月21日—8月15日,券商自營凈賣出2527億元 ,其中,剩余期限20年以上504億元;公募基金(不含貨幣基金)凈賣出利率債2614億元,其中 ,20年以上的639億元。與此同時,農商行及險資大幅凈買入超長利率債 。
截至2025年7月末,銀行自營持有債券規(guī)模達99萬億元 ,占中國債市總規(guī)模的52%。股市對債市資金的分流體現(xiàn)為股票牛市里靈活配置基金、年金及險資等可能適度提升股票投資比例而降低債券投資比例。作為債市最大的配置力量,銀行自營不能投資股票 。
此外,理財規(guī)模增長源于替代存款 ,實際來看,受股市影響很小。5月份定期存款利率明顯下調利于理財規(guī)模進一步增長。股市行情會階段性影響債市投資者的經濟預期,對債市短期影響較明顯 。不過 ,債市走勢最終取決于經濟基本面,會緩慢與股市行情脫鉤。
(文章來源:證券時報網)
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