9月26日晚 ，半夏投資掌門人李蓓在微信公眾號(hào)發(fā)文 ，針對近期市場“老登股 ”和“小登股 ”的討論，發(fā)表了自己的看法 。
紅星資本局注意到 ，“老登股”泛指白酒 、地產(chǎn)等傳統(tǒng)板塊龍頭 ，“小登股 ”指AI等估值彈性較大的科技成長板塊，今年漲幅明顯 。
對此，李蓓認(rèn)為 ，市場不處于完全的理性秩序中 ，正是市場中不理性的成分，構(gòu)成了市場的魅力所在。“如果調(diào)整好自己的心態(tài) ，真的去理解市場 ，就不會(huì)怨恨和嫉妒，因?yàn)橹琅菽褪鞘袌鰞?nèi)涵的必然部分 。 ”
李蓓稱 ，她采取的應(yīng)對方法是買入中證500股指期貨 ，間接參與科技熱潮 ?！半m然今年的市場結(jié)構(gòu)和風(fēng)格并不在我所擅長的領(lǐng)域，我還是跑贏了滬深300。”
李蓓最新發(fā)文
談心態(tài) 、市場和科技股
時(shí)隔3個(gè)多月 ，李蓓在“半夏投資”微信公眾號(hào)發(fā)文。繼6月初稱自己“錯(cuò)過了小微盤 ，錯(cuò)過了新消費(fèi)、科技和創(chuàng)新藥 ”后，李蓓對近期市場頗為關(guān)注的“老登資產(chǎn) ”和“小登資產(chǎn)”（即“老登股 ”“小登股 ”）表達(dá)了自己的看法 。
紅星資本局注意到 ，“老登股”其實(shí)是指60后 、70后投資者偏愛的傳統(tǒng)板塊龍頭 ，以白酒 、地產(chǎn)、煤炭等為代表 。對應(yīng)的“小登股 ”，則指科技成長板塊，如AI、半導(dǎo)體 、機(jī)器人等 ，景氣度高 、估值彈性大 ，今年以來漲幅顯著。
李蓓認(rèn)為，市場天生就不處于完全理性的秩序中 ，而是有時(shí)候貪婪 ，有時(shí)候恐懼，有時(shí)候有泡沫 ，有時(shí)候超調(diào) 。
“我們能看到一些年紀(jì)比較大的 ，經(jīng)歷過周期、比較理性的投資人，他會(huì)去公開質(zhì)疑盈利的可持續(xù)性 ，質(zhì)疑長期市場空間的可靠性 ，質(zhì)疑估值水平的畸高 。 ”李蓓稱：“但如果你調(diào)整好自己的心態(tài)，真的去理解市場。你就不會(huì)怨恨和嫉妒 ，因?yàn)槟阒琅菽褪鞘袌鰞?nèi)涵的必然部分 。”
在她看來 ，理解了泡沫的必然性和泡沫的難以駕馭，就能夠擺正自己的心態(tài)，既不過度追逐 ，也不試圖站在其對立面 。
具體到本輪科技股熱潮 ，李蓓稱，自己不是科技專家 ，既不擅長選細(xì)分賽道 ，也不擅長選個(gè)股。而且賽道輪動(dòng)較強(qiáng)，持有單一或少數(shù)賽道波動(dòng)較大 ，超出了她能容忍的范圍 。因此 ，她采取的方法是買入中證500股指期貨，也就是IC股指期貨 ，來間接參與科技熱潮 。
她給出了四點(diǎn)理由：一是中證500的成分股中科技股含量比較高；二是中證500成分股同時(shí)含有多個(gè)細(xì)分賽道 ，指數(shù)波動(dòng)相對較小，持倉體驗(yàn)好；三是IC股指期貨有很強(qiáng)的流動(dòng)性；四是IC股指期貨的年化比中證500指數(shù)本身增強(qiáng)約10% ，提供了下行保護(hù)。
她總結(jié)稱 ，“今年市場的結(jié)構(gòu)和風(fēng)格并不在我擅長的領(lǐng)域，我還是跑贏了滬深300 。 ”
紅星資本局查詢私募排排網(wǎng)看到，半夏投資旗下的產(chǎn)品多數(shù)未更新凈值 ，其中有業(yè)績展示的半夏宏觀對沖二期 、半夏宏觀對沖三期 、半夏平衡宏觀對沖三只產(chǎn)品 ，均由李蓓管理 。截至9月19日，其最新凈值分別為2.6732、2.6711 、1.7453；后兩只基金公布了今年以來收益率 ，分別為15.95% 、23.95% ，均跑贏同期滬深300。
截圖自私募排排網(wǎng)
“老登股 ”跑不過“小登股”
林園卻稱買完后悔，“睡不著覺 ”
紅星資本局注意到 ，“老登股 ”起源于9月初 ，買方大佬、荒原投資董事長凌鵬發(fā)文質(zhì)疑“中際旭創(chuàng)2027年的利潤將超過250億”的市場預(yù)測。對此，國盛證券研究所一名通信行業(yè)年輕分析師怒懟凌鵬：“買你的白酒去吧 ，老登 。”
事實(shí)上 ，除了凌鵬 、李蓓，多次公開看好白酒的林園投資董事長林園 ，近期也因買入科技股被網(wǎng)友戲稱“忍不住買小登股 ” 。
李蓓在上文中稱 ，一位著名的“老登投資人 ”后悔買了科技股，“很痛苦，多少個(gè)晚上睡不著覺” ，這指的或許正是林園。
截圖自“半夏投資 ”微信公眾號(hào)
據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道 ，近期林園在參加財(cái)經(jīng)論壇時(shí)，回答了“此前堅(jiān)稱不碰科技股 ，現(xiàn)在還是買了 ”的問題 。林園稱 ，其近期持有科創(chuàng)板股票實(shí)為被動(dòng)操作，并非主動(dòng)布局科技股領(lǐng)域 ，核心原因是上交所科創(chuàng)板新股申購存在市值要求 。
林園還稱 ，投資科創(chuàng)板讓他備受煎熬。“搞了以后，對我來說也是很痛苦 ，我買了以后才后悔 ，把我折騰得多少個(gè)晚上都睡不著覺，因?yàn)槲屹I了是不賣的 。”
復(fù)盤9月26日的行情 ，AI算力 、CPO、液冷服務(wù)器 、芯片等為代表的“小登資產(chǎn) ”集體大跌 ，而鋼鐵 、石化、地產(chǎn)等板塊“老登資產(chǎn) ”實(shí)現(xiàn)上漲 。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日收盤，今年滬指累計(jì)上漲14.21% ，板塊分化顯著。SW通信設(shè)備、SW元件板塊年內(nèi)漲幅高達(dá)95.45% 、91.96% ，而SW鐵路公路 、SW煤炭開采、SW白酒板塊下跌11.32% 、7.66% 、7.50%，上演“小登股狂歡 ，老登股落寞”的行情 。
中泰證券近期研報(bào)指出 ，當(dāng)前科技仍為市場主線，且具備結(jié)構(gòu)性的盈利亮點(diǎn) ，疊加政策紅利覆蓋 ，科技類資產(chǎn)底部仍然牢固；但擁擠度已達(dá)高位，萬得科技大類指數(shù)成交額占全A比例最新值達(dá)46.4% ，位于自2023年至今的93.3%分位值；臨近三季度末 ，三季報(bào)業(yè)績關(guān)注度或逐漸抬升，可錨定科技大類中前期滯漲的盈利上修股進(jìn)行高低切換 。
?。ū疚牟粯?gòu)成任何投資建議 ，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
紅星新聞?dòng)浾呤Y紫雯
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