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　　大消費板塊在11月5日略有表現(xiàn)，其中零售、免稅、食品飲料方向領(lǐng)漲，東百集團、安記食品、凱撒旅業(yè) 、海南發(fā)展紛紛漲停。

　　“史上最長 ”春節(jié)假期

　　消息面上，11月4日國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于2026年部分節(jié)假日安排的通知》，2026年將迎來“史上最長”（9天）春節(jié)假期，對于旅游消費起到了提振作用。

　　據(jù)光明網(wǎng)報道，線上旅行社數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日18點，2026年2月14日和15日的國內(nèi)機票和酒店搜索量較前一日增長超1倍。

　　去哪兒大數(shù)據(jù)研究院分析，史上最長春節(jié)假期，有利于大家錯峰分散出行，節(jié)中出游群體預(yù)計也會增加。單日客流量會更平衡，旅客出游也較舒適。春節(jié)整體出行和出游量有望創(chuàng)新高。

　　從文化和旅游部披露的數(shù)據(jù)來看，從2024年開始我國春節(jié)黃金周旅游收入明顯復(fù)蘇，當(dāng)年旅游收入達6327億元，同比增長68.36%，較2019年的5139億元亦增長23.12%。2025年春節(jié)旅游收入再創(chuàng)新高，達6770億元。

　　免稅政策持續(xù)利好

　　此外，免稅店的政策“升級”，也對消費起到了提振作用。日前，財政部、商務(wù)部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起實施四項核心政策升級，從國貨賦能、品類擴容、審批放權(quán)到服務(wù)優(yōu)化形成組合拳，旨在引導(dǎo)海外消費回流、吸引外籍人員入境消費，為處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期的免稅店行業(yè)注入強勁政策動能。

　　此外，今年12月18日，海南自由貿(mào)易港將正式啟動全島封關(guān)運作，實現(xiàn)更高水平的對外開放。中信證券研報表示，封關(guān)的最大意義在于貿(mào)易端，同時有助于海南加快建設(shè)國際旅游消費中心，島內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)經(jīng)營主體（景區(qū)、酒店、旅游零售商、出行服務(wù)商等）將長期受益。

　　中國數(shù)實融合50人論壇智庫專家洪勇則表示，此次完善免稅店政策對提振消費有積極影響，一方面，通過擴大免稅品類、支持國貨“出海” ，能夠有效激發(fā)國內(nèi)消費者“在境內(nèi)買全球 ”和境外旅客“入境購國貨”的雙向消費熱情，引導(dǎo)海外消費回流；另一方面，下放審批權(quán)和優(yōu)化布局有助于激發(fā)地方積極性，推動形成特色化、主題化的免稅購物場景，帶動旅游、交通、餐飲等相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，進一步放大免稅經(jīng)濟的乘數(shù)效應(yīng)，為提振國內(nèi)消費市場注入新動能。

　　消費股估值明顯回落

　　除了這些政策利好外，消費股自身也存在著利好條件，比如消費股的估值水平這幾年已有較大改善。

　　拿中證消費ETF（最新規(guī)模約210億元，同類遙遙領(lǐng)先）和鵬華酒ETF（規(guī)模最大的酒ETF）來說，2025年三季報重倉持股的平均市盈率分別為18.23倍和19.3倍，處于最近幾年的較低水平。

　　往前看，酒ETF在2021年中報時創(chuàng)下階段估值高點，達56.32倍；消費ETF則在2022年中報創(chuàng)下階段高點，達78.35倍。

　　低估高增長個股一覽

　　從個股角度來看，本文以申萬食品飲料、家用電器、輕工制造、商貿(mào)零售、美容護理、紡織服飾為樣本，以前三季度業(yè)績增長超10%，最新市值超100億元，市盈率（TTM）在0～30倍為篩選條件，得出以下的低估高增長名單。

　　比如美的集團，前三季度業(yè)績增長19.51%，最新估值只有13.05倍。海爾智家前三季度業(yè)績增長14.68%，最新估值為11.95倍。小商品城、燕京啤酒、顧家家居、新乳業(yè)等個股，同樣在前三季度業(yè)績兩位數(shù)增長且最新市盈率在20倍左右。

　　近日國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔發(fā)表題為《堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點》的署名文章。鄭柵潔指出，“十五五”時期要大力提振居民消費。銀河證券表示，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，傳統(tǒng)投資增速趨緩，外部環(huán)境不確定性加大，出口依賴型企業(yè)面臨壓力，消費在“三駕馬車 ”中的作用和地位更加凸顯。

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