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　　中原證券研報表示，10月以來，電解液和六氟磷酸鋰價格快速上漲，截至10月27日：電解液價格2.55萬元/噸，較10月初上漲25.62%；六氟磷酸鋰價格9.80萬元/噸，較10月初上漲63.33%。價格上漲主要在于供需短期失衡。2025年年初，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格總體仍顯著承壓，以電解液細分領域來看：2025年初，電解液價格為1.94萬元/噸，2025年以來最低價格為1.75萬元/噸；六氟磷酸鋰價格為6.25萬元/噸，而最低價格為4.90萬元/噸，且二者最低價格出現(xiàn)在7月中旬左右。

　　全文如下

　　【中原鋰電池】鋰電池行業(yè)點評報告：電解液產(chǎn)業(yè)價格上漲，關注細分龍頭

　　事件：近期，六氟磷酸鋰和電解液價格快速上漲。

　　投資要點：

　　電解液和六氟磷酸鋰價格快速上漲。10月以來，電解液和六氟磷酸鋰價格快速上漲，截至10月27日：電解液價格2.55萬元/噸，較10月初上漲25.62%；六氟磷酸鋰價格9.80萬元/噸，較10月初上漲63.33%。

　　價格上漲主要在于供需短期失衡。2025年年初，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格總體仍顯著承壓，以電解液細分領域來看：2025年初，電解液價格為1.94萬元/噸，2025年以來最低價格為1.75萬元/噸；六氟磷酸鋰價格為6.25萬元/噸，而最低價格為4.90萬元/噸，且二者最低價格出現(xiàn)在7月中旬左右。就成本而言，電解液主要成本為六氟磷酸鋰，而六氟磷酸鋰成本中碳酸鋰占比最高。結(jié)合碳酸鋰、六氟磷酸鋰和電解液價格走勢，可以推出此輪電解液價格上漲由六氟磷酸鋰價格上漲帶動，而六氟磷酸鋰價格上漲非碳酸鋰價格上漲導致，主要是六氟磷酸鋰細分行業(yè)短期供需失衡導致。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計：2022年2月，六氟磷酸鋰價格最高達57.5萬元/噸，見頂后期價格總體持續(xù)承壓，在2024年7月下旬到2025年9月，六氟磷酸鋰價格總體均在6萬元/噸下，此價格部分六氟磷酸鋰企業(yè)長期處于虧損狀態(tài)，導致部分六氟磷酸鋰企業(yè)因產(chǎn)線檢修等原因供給減少。另一方面，儲能與動力電池需求持續(xù)高增長帶動鋰電池及鋰電關鍵材料需求持續(xù)增長，供需短期錯配導致六氟磷酸鋰價格快速上漲，從而帶動電解液價格上漲。展望未來，短期六氟磷酸鋰和電解液價格或仍將上漲，后續(xù)密切關注鋰電池需求增速、六氟磷酸鋰產(chǎn)能釋放情況，以及碳酸鋰價格走勢。但預計此輪價格上漲，在上漲幅度和上漲周期方面將有別于2020年下半年到2022年初的上漲。

　　鋰電池需求持續(xù)高增長。鋰電池行業(yè)需求主要關注新能源汽車動力電池和儲能鋰電池。中汽協(xié)統(tǒng)計顯示：2025年1-9月，我國新能源汽車銷售1119.60萬輛，同比增長34.55%，合計占比46.03%，其中新能源汽車合計出口175.80萬輛，同比增長89.40%。伴隨新能源汽車銷售增長，我國新能源汽車動力電池裝機高增長，2025年1-9月，我國新能源汽車動力電池累計裝機494.10GWh，累計同比增長42.52% 。短期而言，四季度是我國新能源汽車銷售旺季，預計我國新能源汽車動力電池裝機將持續(xù)高增長。同時，我國儲能鋰電池需求高增長。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計：2025年前三季度，我國儲能鋰電池合計出貨430GWh，同比增長99.07% ，電力儲能和戶用儲能出貨量分別為365GWh和33GWh 。其中，2025年第三季度出貨165GWh，同比增長65%。GGII預計2025年第四季度行業(yè)仍保持供不應求態(tài)勢，全年總出貨量達580GWh，增速超過75%，儲能鋰電池需求高增長主要邏輯在于行業(yè)政策、儲能鋰電池成本下降，以及海內(nèi)外需求顯著增長，CESA儲能應用分會數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計：2025年1-9月，中國儲能新增出海訂單/合作總規(guī)模達214.7GWh ，同比增長131.75%。

　　電解液細分領域業(yè)績持續(xù)改善。2024年，電解液細分板塊營收和凈利潤增長中位數(shù)分別為-1.81%和-111.19%，板塊業(yè)績顯著承壓，其中營收正增長公司4家，凈利潤增長公司僅1家。2025年以來，板塊業(yè)績總體持續(xù)改善，2025年行業(yè)中報顯示：營收和凈利潤增長中位數(shù)分別為16.73%和14.59% ，其中營收正增長公司9家、凈利潤正增長公司7家。目前合計4家公司公布2025年三季度報告，已公布公司營收和凈利潤增長中位數(shù)分別為24.05%和67.57%。預計電解液細分領域三季報業(yè)績將持續(xù)改善，結(jié)合細分領域價格走勢，預計四季度業(yè)績環(huán)比也將改善。

　　投資建議。截至2025年10月27日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為28.30倍和45.38倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來44.19倍的行業(yè)中位數(shù)水平。基于新能源汽車和儲能行業(yè)發(fā)展前景、鋰電池板塊業(yè)績增長預期及估值水平，維持鋰電池行業(yè)“強于大市 ”投資評級。具體至電解液細分領域，建議關注電解液及六氟磷酸鋰核心標的。

　　風險提示：行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預期；細分領域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇；系統(tǒng)風險。

（文章來源：界面新聞）

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