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　　9月A股港股市場繼續(xù)上漲

　　9月A股主要指數(shù)漲多跌少，行業(yè)端分化明顯。受市場情緒好轉(zhuǎn)、產(chǎn)業(yè)趨勢催化等因素影響，9月（截至25日），A股主要指數(shù)大多出現(xiàn)上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指漲幅最大，而上證50跌幅最大。9月各行業(yè)漲幅分化較為明顯。受產(chǎn)業(yè)事件催化、市場情緒抬升等因素影響，電力設(shè)備、電子、傳媒等行業(yè)表現(xiàn)較好。

　　9月港股市場震蕩上行。9月受海外降息落地、國內(nèi)風(fēng)險偏好回暖等因素影響，港股市場整體走勢震蕩上行。截至2025年9月25日，恒生科技、恒生綜合指數(shù)、恒生指數(shù) 、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生香港35指數(shù)的漲幅分別為12.4%、6.2% 、5.6%、5.5%、0.7% 。

　　A股觀點(diǎn)：節(jié)后有望繼續(xù)上行

　　節(jié)后市場有望繼續(xù)上行。歷史來看，國慶節(jié)后隨著市場交易熱度的回暖，市場通常表現(xiàn)較好。對于本輪行情而言，支撐股票市場上漲的邏輯并沒有發(fā)生變化，市場估值目前也較為合理，并未出現(xiàn)明顯透支，預(yù)計節(jié)后市場大概率將重新回到上行區(qū)間。

　　配置方向上，建議重點(diǎn)關(guān)注TMT主線。流動性驅(qū)動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此。TMT板塊當(dāng)前存在較多催化，如產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)有進(jìn)展、美聯(lián)儲降息周期開啟等，自身也存在上行動力。從近期板塊輪動的情況來看，TMT已經(jīng)有所占優(yōu)，未來行情或?qū)⒀永m(xù) 。

　　港股觀點(diǎn)：關(guān)注“啞鈴”型配置

　　美聯(lián)儲降息周期開啟，港股未來或繼續(xù)震蕩上行。港股整體盈利能力相對較強(qiáng) ，同時互聯(lián)網(wǎng) 、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等資產(chǎn)相對稀缺。此外，盡管港股已經(jīng)連續(xù)多月上漲，但是整體估值仍然偏低，長期配置性價比仍較高。在AI產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)展，以及美聯(lián)儲降息周期開啟背景下，港股市場未來或許將繼續(xù)震蕩上行。

　　可關(guān)注科技成長及高股息占優(yōu)的“啞鈴 ”策略。1）關(guān)注中美大博弈背景下國內(nèi)扶持政策有望持續(xù)出臺的自主可控、芯片、高端制造相關(guān)概念。2）關(guān)注具有自身獨(dú)立景氣度的部分互聯(lián)網(wǎng)科技公司。3）繼續(xù)關(guān)注高股息低波動策略，包括通信、公用事業(yè)、銀行等行業(yè)。高股息策略仍然可以作為穩(wěn)定收益的底倉。

　　風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；中美關(guān)系大幅惡化；發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險事件。

（文章來源：光大證券）

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