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　　當(dāng)?shù)貢r間9月11日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，8月消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于預(yù)期的0.3%，錄得七個月來最大漲幅；同比增速為2.9% ，亦高于7月的2.7% 。剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%，與市場預(yù)期一致。

　　與此同時，美國初請失業(yè)金人數(shù)升至26.3萬人，為2021年10月以來最高水平，四周均值也升至24.05萬人。盡管節(jié)假日效應(yīng)可能帶來短期波動，但整體趨勢顯示裁員活動正在增加。

　　通脹再度抬頭與就業(yè)走弱疊加，引發(fā)市場對“滯脹 ”的擔(dān)憂。但分析人士普遍認為，美聯(lián)儲下周啟動降息的節(jié)奏不會因此受阻。

　　關(guān)稅壓力漸顯

　　分項來看，8月CPI的走高主要來自住房、食品和能源價格。住房成本指數(shù)環(huán)比上漲0.4% ，繼續(xù)成為推動整體通脹的主要動力；食品價格環(huán)比上漲0.5%，其中家庭食品上漲0.6%，外出就餐上漲0.3% 。能源指數(shù)上漲0.7% ，汽油價格飆升1.9%，抵消了天然氣價格下跌1.6%的影響。

　　服務(wù)價格同樣呈現(xiàn)上行，機票環(huán)比上漲5.9% ，二手車與卡車上漲1.0%，新車上漲0.3%，服裝上漲0.5%。相對而言，醫(yī)療保健、娛樂和通信價格則小幅回落。

　　從同比看，住房類指數(shù)過去一年上漲3.6%，醫(yī)療保健上漲3.4%，家庭用品與運營上漲3.9% ，二手車與卡車上漲6.0%，機動車保險上漲4.7%。這些項目在未來數(shù)月仍可能對核心通脹形成支撐。

　　分析人士認為，此輪通脹反彈與住房租金的粘性以及關(guān)稅傳導(dǎo)有關(guān) 。隨著企業(yè)庫存逐漸消化，進口成本上升可能更明顯地體現(xiàn)在消費品價格中。桑坦德銀行美國資本市場首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）評論稱，更多與關(guān)稅相關(guān)的通脹將在未來數(shù)月逐步顯現(xiàn)，盡管完全傳導(dǎo)仍需時間。

　　就業(yè)走弱鞏固降息預(yù)期

　　就業(yè)市場的疲軟強化了市場對美聯(lián)儲即將降息的判斷。此前公布的8月非農(nóng)新增就業(yè)僅2.2萬人，遠低于市場預(yù)期的7萬人，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近四年來新高。勞動力市場降溫趨勢愈發(fā)明顯。

　　在此背景下，美聯(lián)儲是否會因通脹壓力而調(diào)整降息節(jié)奏成為市場焦點。但從定價來看，投資者幾乎篤定降息已成定局。截至發(fā)稿前，芝商所美聯(lián)儲觀察（FedWatch）工具顯示，市場已完全消化下周的降息預(yù)期，其中降息25個基點的概率為88.8%，降息50個基點的概率為11.2%，維持不變的可能性已被完全排除。展望10月，累計降息50個基點的概率升至85.4%。到明年1月，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.50%-3.75%的概率為44.4%，降至3.25%-3.50%的概率為43.3% ，進一步降至3.00%-3.25%的概率為4.8% 。此前，市場一度完全押注美聯(lián)儲將在未來四次會議上持續(xù)降息。

　　市場普遍認為，在就業(yè)惡化與通脹反彈之間，美聯(lián)儲將優(yōu)先考慮勞動力市場穩(wěn)定。多數(shù)機構(gòu)預(yù)計，降息將以循序漸進的方式展開，政策指引仍將保持靈活，以應(yīng)對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的進一步變化。

（文章來源：第一財經(jīng)）

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