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　　滬指站穩(wěn)4000點(diǎn) ，火熱的行情之下，百億私募寧泉資產(chǎn)卻宣布了“封盤”。

　　10月29日，寧泉資產(chǎn)公告稱，根據(jù)公司投資管理運(yùn)作需要，決定自10月30日起，暫停接受旗下所有基金的新投資者首次申購申請，存量投資者追加申購不受影響。

　　寧泉資產(chǎn)為投資大佬楊東創(chuàng)立，楊東此前曾任興全基金總經(jīng)理，2018年選擇“奔私 ” ，曾在市場關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)做出精準(zhǔn)預(yù)測，被稱為“業(yè)界良心”，比如他曾經(jīng)在2015年股市高位5000點(diǎn)時，公開高喊風(fēng)險，勸大家謹(jǐn)慎買基金；也曾在2021年提示新能源估值過高風(fēng)險。

　　此次寧泉“封盤”，立刻被市場捕捉到，是規(guī)模太大？畢竟截至今年一季度末管理規(guī)模已經(jīng)突破400億元，“規(guī)模是業(yè)績的敵人 ”畢竟已經(jīng)成為共識；還是出于對市場審慎判斷的考慮？

　　百億私募突然“封盤”

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　　寧泉資產(chǎn)此次封盤，根據(jù)公告，10月29日之前已持有原基金的存量投資者可追加申購，暫停接受新投資者的申購申請(不含已預(yù)約或在途資金)。

　　這意味著，一是封盤范圍大，涵蓋了公司所有產(chǎn)品，對所有新投資者“關(guān)門謝客”；二是沒有任何過渡期，自公告之日起，就暫停接受新投資者的申購。并且重新放開申購沒有時間表，公司表示，后續(xù)旗下基金恢復(fù)申購的日期以公告為準(zhǔn)。

　　對于寧泉資產(chǎn)突然的封盤，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，是規(guī)模太大之后，公司從管理角度出發(fā)作出選擇。公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，寧泉資產(chǎn)管理規(guī)模突破400億元，隨后也有450億元的說法。在接下來半年多的時間里，市場行情火熱，公司管理資產(chǎn)應(yīng)該也有了不少的提升。

　　為何選擇拒絕“新錢 ”？基金觀察人士“表舅是養(yǎng)基大戶”分析指出，對于主動權(quán)益私募基金公司而言，400億元的規(guī)模已經(jīng)很大了，對私募而言，既收管理費(fèi)，又收超額業(yè)績，在市場上行期，超額對公司的回報，遠(yuǎn)大于管理費(fèi)。而規(guī)模往往是業(yè)績最大的敵人，因此，主動放棄一些規(guī)模，對管理人來說，不一定是“虧本買賣” 。

　　楊東4月罕見發(fā)言：樂觀看待權(quán)益機(jī)會，強(qiáng)調(diào)估值紀(jì)律

　　楊東為人低調(diào) ，鮮有露面，最近一次出席公開活動是每年參加老東家的投資人峰會。在今年4月底，楊東闡述了他對權(quán)益市場的看法。

　　楊東在4月底表示，當(dāng)下的可投資產(chǎn)中，股票投資是較好的選擇。目前投資中國股市，會比存款、國債、銀行理財?shù)荣Y產(chǎn)的回報更好。

　　在投資方向上，他尤為看好內(nèi)需主線，尤為關(guān)注提振內(nèi)需、政策發(fā)力等方向來尋找標(biāo)的，回避低端、產(chǎn)能過剩的出口企業(yè)。

　　楊東把價值投資方法論比喻為“種田式投資 ” ， “良田”具有幾個鮮明特征：高分紅提供穩(wěn)定現(xiàn)金流；經(jīng)營穩(wěn)固確保業(yè)務(wù)可持續(xù)性；商業(yè)模式清晰良好則降低了判斷難度。那些高分紅、經(jīng)營穩(wěn)固、商業(yè)模式清晰量化的公司，就是“良田” 。

　　對于構(gòu)建安全邊際上，楊東給出三條建議：待在自己的能力圈、太貴的不要買，學(xué)會利用衍生品工具。在估值紀(jì)律上，他直言：“太貴的不買，或者等待機(jī)會，等到夠便宜了再買”。

　　今年私募主動封盤并非罕見事

　　市場對寧泉資產(chǎn)封盤保持較高的關(guān)注，主要是楊東作為行業(yè)大佬，多次精準(zhǔn)提示風(fēng)險，在投資者眼中，此次封盤是否是大佬發(fā)出的謹(jǐn)慎信號？

　　早在2007年大盤在6000點(diǎn)高位時，楊東以公開信的形式提示市場的潛在風(fēng)險，還勸基民贖回基金；2015年，股市再次行至5000點(diǎn)，他公開喊話提示風(fēng)險，并勸投資者謹(jǐn)慎買基金；接著到了2021年初，他有重點(diǎn)提示了新能源估值過高的風(fēng)險。三次提示風(fēng)險，隨后市場的走勢也印證了他的判斷。

　　對于此次寧泉資產(chǎn)的風(fēng)險，背后是否有投資大佬的風(fēng)險警示？也有觀察人士認(rèn)為，無需過度解讀，從私募管理規(guī)模來看，400億以上的規(guī)模的確已經(jīng)不小，基金公司主動控制規(guī)模以符合自身的管理半徑在情理之中。

　　此外，隨著管理規(guī)模的增加，今年以來也有多家主觀、量化私募基金宣布封盤。

　　今年5月底，百億私募睿郡資產(chǎn)宣布，董承非所管產(chǎn)品宣布“封盤 ”，6月8日起不再接受新資金申購。公司稱此次封盤是本著業(yè)績優(yōu)先、適度控制規(guī)模的原則。

　　6月中旬，百億量化私募衍復(fù)投資公告稱，基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃以及對投資者利益的綜合考量，公司計(jì)劃7月1日起關(guān)閉所有中證500、中證1000 、萬得小市值概念指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的新客戶申購，已持有投資者追加不受影響。

　　除了私募，公募也在今年掀起了一股“限購潮”，無論是主動權(quán)益基金，還是債券型基金，亦或是QDII基金，都有不少績優(yōu)產(chǎn)品在近期發(fā)布暫停大額申購的公告，甚至有QDII產(chǎn)品直接“封盤”，暫停一切買入操作。

　　滬指站穩(wěn)4000點(diǎn)后市研判：A股有望走出慢牛

　　10月29日，滬指連續(xù)三個交易日上攻后，終于在收盤站穩(wěn)4000點(diǎn)，對于時隔10年再次收于4000點(diǎn)以上，市場是否迎來分歧？后市研判就變得格外重要。

　　中歐基金表示，市場前期調(diào)整時，部分資金選擇等待盈利修復(fù) ，但在科技轉(zhuǎn)型的過程中，由于指數(shù)行業(yè)權(quán)重的持續(xù)轉(zhuǎn)變，歷史相對估值的參考意義下降，如電子等行業(yè)在內(nèi)的盈利增長持續(xù)帶動科技領(lǐng)域的估值上修。因此，估值分化加劇的現(xiàn)象可能將在國內(nèi)市場持續(xù)，指數(shù)的下行空間相對可控。

　　“短期市場仍受制于地緣風(fēng)險的變化，但考慮到美聯(lián)儲10月降息預(yù)期的確定性，調(diào)整較充分的港股短期修復(fù)斜率可能更大。 ”中歐基金建議關(guān)注科技細(xì)分龍頭。此外，考慮到“十五五”規(guī)劃建議中對安全韌性的描述（自主可控的投資加碼）、新興產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化（商業(yè)航天衛(wèi)星6G低空機(jī)器人）和貨幣與財政政策的創(chuàng)新空間有望對市場形成積極影響。建議同步增加對中美兩國自主可控題材的關(guān)注度，在國內(nèi)資產(chǎn)中加大對軍貿(mào)、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代、AI基建、商業(yè)航天與6G基建等題材的關(guān)注。

　　金信基金表示，站在4000點(diǎn)關(guān)口回望，A股的上漲絕非偶然。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇筑牢基本面，政策加碼注入“強(qiáng)心劑” ，中美關(guān)系緩和打開外部空間，而科技板塊則成為牽引市場上行的核心引擎。

　　“短期看，指數(shù)沖關(guān)可能伴隨震蕩，但4000點(diǎn)的突破已具備扎實(shí)基礎(chǔ)；長期看，科技產(chǎn)業(yè)的突破、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，將支撐A股走出更可持續(xù)的慢牛。 ”金信基金進(jìn)一步指出，對投資者而言，不必糾結(jié)于短期點(diǎn)位，不妨沿著“自主可控+產(chǎn)業(yè)趨勢”主線布局，半導(dǎo)體設(shè)備與材料、AI算力與應(yīng)用、高端制造中的工業(yè)母機(jī)、新能源領(lǐng)域的儲能、鋰電等方向，既受益于國家戰(zhàn)略，又具備業(yè)績彈性。

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