中金公司研報(bào)表示 ，生物醫(yī)藥行業(yè)2026年依舊推薦啞鈴策略 。一方面 ，看好醫(yī)療科技進(jìn)取屬性 。除創(chuàng)新藥的突破與國際化外，AI+醫(yī)療的發(fā)展同樣可圈可點(diǎn)。大模型應(yīng)用普及化階段 ，算法算力優(yōu)化加速AI在各行業(yè)的發(fā)展 。人工智能發(fā)展迅速 ，AI+醫(yī)療大有可為 。另一方面，也需看到傳統(tǒng)板塊的防守屬性。在國企改革和科技創(chuàng)新進(jìn)一步推動下 ，醫(yī)藥國企也有望迎來新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期 。
全文如下中金2026年展望 | 生物醫(yī)藥：創(chuàng)新主旋律 ，出海與商保破局
中金研究
醫(yī)保不足抑制內(nèi)需，流動性寬松利好創(chuàng)新類資產(chǎn)，AI發(fā)展賦能醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 。我們2026依舊推薦啞鈴策略 ，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展與出海趨勢明確 ，帶來上下游產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會同時(shí)，也給其他品類帶來啟示；傳統(tǒng)分紅藍(lán)籌是醫(yī)藥行業(yè)投資壓艙石。
摘要
創(chuàng)新出海趨勢明確 ，藥品先行器械等同樣可期。藥審改革紅利持續(xù)釋放 ，在國內(nèi)工程師紅利、豐富臨床資源和支持性政策多方加持下，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入2.0時(shí)代 ，由“引進(jìn)模仿”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新輸出 ” ，license out和new co等形式證明中國創(chuàng)新藥正在不斷國際化 。創(chuàng)新藥的發(fā)展與投融資數(shù)據(jù)改善背景下，CXO及上游進(jìn)入下輪周期 。我們認(rèn)為器械等其他品類出海也值得期待。
內(nèi)需偏弱逐步好轉(zhuǎn) ，商保突破帶來支付矛盾緩和 。2023年開始的醫(yī)療反腐經(jīng)歷1年集中整治 ，2024年進(jìn)入常態(tài)化，我們認(rèn)為2025年對行業(yè)影響逐步緩和；反內(nèi)卷相關(guān)政策的提出 ，在生物醫(yī)藥行業(yè)也在藥品集采層面有所體現(xiàn) ，第一批仿制藥集采的價(jià)格錨點(diǎn)有所松動，不再唯低價(jià)是取 。多元支付體系的嘗試，商業(yè)保險(xiǎn)的呼聲不斷。政策沖擊區(qū)域緩和 ，內(nèi)需短期偏弱但在好轉(zhuǎn) 。
啞鈴策略2026年同樣適用 ，科技進(jìn)取+傳統(tǒng)防守 。一方面，看好醫(yī)療科技進(jìn)取屬性。除創(chuàng)新藥的突破與國際化外 ，AI+醫(yī)療的發(fā)展同樣可圈可點(diǎn) 。大模型應(yīng)用普及化階段 ，算法算力優(yōu)化加速AI在各行業(yè)的發(fā)展 。人工智能發(fā)展迅速，AI+醫(yī)療大有可為。另一方面 ，也需看到傳統(tǒng)板塊的防守屬性 。在國企改革和科技創(chuàng)新進(jìn)一步推動下 ，醫(yī)藥國企也有望迎來新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期 。
風(fēng)險(xiǎn)
研發(fā)失敗，商業(yè)化不及預(yù)期 ，集采降價(jià)超預(yù)期 ，海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）
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