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　　隨著美聯(lián)儲開啟新一輪降息周期，全球資本的“活水 ”正流向更多地區(qū) 。

　　近期，多家公募舉辦策略會，加大對港股的配置成為了共識。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外部資金流入港股市場的意愿正顯著增強(qiáng) ，以港股為代表的中國資產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步被外資增持。

　　港股有望在降息周期中持續(xù)受益

　　匯豐晉信基金基金經(jīng)理許廷全表示，今年以來，港股行情走強(qiáng) ，主要受益于三大因素：第一是估值的修復(fù) ?！耙恍┗ヂ?lián)網(wǎng)大廠經(jīng)過過去3年的降本增效，從去年三季報開始，盈利已經(jīng)優(yōu)于預(yù)期，這一預(yù)期也帶動港股估值回升。”其次是信心的修復(fù)?！敖衲昴瓿鮀eepSeek大模型公布、春晚上的機(jī)器人表演、創(chuàng)新藥集體出海等，都讓全球投資者有了更強(qiáng)的信心。”第三是全球貨幣政策轉(zhuǎn)向。“美聯(lián)儲進(jìn)入了新一輪降息周期。未來美聯(lián)儲可能會加快降息節(jié)奏，這有望利好包括港股在內(nèi)的新興市場。 ”

　　從資金面上看，港股市場或迎來更多增量資金涌入。“港股市場近來備受公募青睞，且南向資金持續(xù)買入，內(nèi)地投資者對港股低估值資產(chǎn)的配置需求日益旺盛。”富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理田希蒙表示，“全球資金再配置需求有望打開再定價窗口，全球資金再配置若持續(xù)驗(yàn)證，疊加風(fēng)險偏好回暖，港股優(yōu)質(zhì)特色產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢或受益。”

　　從盈利端看，優(yōu)質(zhì)港股公司正展現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)績基本面。華安基金認(rèn)為，上半年，港股上市公司盈利能力改善，且呈現(xiàn)出鮮明的“新興驅(qū)動 ”特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，從營業(yè)總收入來看，2025年上半年，超過1230家港股企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營收增長。從一級行業(yè)來看，2025年上半年，信息技術(shù)、可選消費(fèi)的營業(yè)總收入同比增速均超10%，顯著領(lǐng)先于其他行業(yè) ，成為拉動港股盈利增長的核心引擎。

　　看好恒生科技板塊的配置價值

　　“恒生科技”是不少基金經(jīng)理在策略會上頻繁提及的熱詞。

　　許廷全表示，過去一個季度，由于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商之間競爭加劇、AI投資帶來的資本開支增加以及外部擾動帶來的不確定性等因素，恒生科技指數(shù)波動性有所加大。但從長期來看，恒生科技板塊依然值得關(guān)注。港股科技和A股科技比較大的區(qū)別在于，A股科技板塊更多聚焦于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等“硬科技” ，而港股更多聚焦于AI應(yīng)用、軟件等“軟科技 ”。未來，市場的焦點(diǎn)可能更多從算力、芯片逐步擴(kuò)散向偏軟的AI應(yīng)用，因此港股科技板塊依然有望受益。

　　田希蒙分析了AI應(yīng)用的升級迭代帶給港股科技市場的投資機(jī)遇。他表示，2025年以來，海外AI應(yīng)用加速落地，并正在全球范圍內(nèi)迅速推進(jìn) ，雖然已經(jīng)形成趨勢，但仍需等待技術(shù)爆發(fā)帶來明確奇點(diǎn)，并非一蹴而就，海內(nèi)外模型差距會重新收窄，2025年下半年或?qū)⒂瓉硇乱惠喓诵哪Ｐ蜕?。

　　此外，從估值端來看，目前港股科技板塊估值仍然具備顯著優(yōu)勢。華安基金表示，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日，恒生科技指數(shù)市盈率為23.32倍，位于近五年32.84%分位點(diǎn)，處于歷史相對低位。

　　新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等板塊亦是關(guān)注重點(diǎn)

　　除科技板塊外，港股市場的新消費(fèi) 、創(chuàng)新藥等板塊也是投資者關(guān)注重點(diǎn)。

　　消費(fèi)方面，許廷全表示，潮玩、新茶飲、美妝美護(hù)等新興消費(fèi)領(lǐng)域有望繼續(xù)保持較高增速，依然具備較高吸引力，是團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　醫(yī)藥方面，許廷全認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲降息，投融資活動有望改善，CXO板塊今年可能會迎來基本面拐點(diǎn)，擁有比較高的配置價值。此外，團(tuán)隊(duì)也持續(xù)看好國內(nèi)創(chuàng)新藥企研發(fā)成果體現(xiàn) ，以及海外授權(quán)合作的長期機(jī)會。

　　談及近期創(chuàng)新藥行情波動變大，匯豐晉信基金基金經(jīng)理李博康認(rèn)為，是內(nèi)外部疊加的多重因素擾動導(dǎo)致的。一方面，板塊在前期積累了一定的漲幅；另一方面，市場擔(dān)憂當(dāng)前沒有特別超預(yù)期的數(shù)據(jù)，定價或處于相對較高的位置。

　　李博康表示，“根據(jù)我們對優(yōu)質(zhì)公司以及重點(diǎn)藥企的一線調(diào)研與交流，我們發(fā)現(xiàn)這些公司不管是在推進(jìn)，還是在談的BD資產(chǎn)其實(shí)是非常多的，短期不給市場過高或者明確的預(yù)期，反而是比較良性的情況。”此外，據(jù)李博康介紹，從行業(yè)節(jié)點(diǎn)來看，9月份是很多歐美大藥企人員休假的時間，或?qū)е翨D的推進(jìn)速度放緩。但往后看，12月份圣誕節(jié)前的10到11月份的時間窗口期，很多BD有望重新落地。從過往市場表現(xiàn)來看，BD是醫(yī)藥行業(yè)催化和估值彈性的重要來源，但短期不確定性較大，如果從一到兩個季度的維度來看，確定性會更強(qiáng) 。目前，團(tuán)隊(duì)對于創(chuàng)新藥的信心依舊維持在相對較高的位置。

（文章來源：中國證券報）

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