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　　“百億級”主動權(quán)益基金業(yè)績回暖！

　　近期，權(quán)益市場回暖跡象明顯，上證指數(shù)一度突破3700點，且表現(xiàn)強勢。多只“百億級 ”主動權(quán)益基金年內(nèi)也實現(xiàn)了業(yè)績反彈。工銀前沿醫(yī)療A 、睿遠成長價值A(chǔ)年內(nèi)收益率均超30%；興全合宜A、中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、廣發(fā)多因子、中歐時代先鋒A年內(nèi)收益率均超20%。上述基金在今年均提前布局了年內(nèi)熱門的醫(yī)藥、科技等行業(yè)。

　　展望后市，多家公募較為樂觀，認為市場已進入熱度提升期，資金面持續(xù)形成正循環(huán)，驅(qū)動指數(shù)再上臺階。在政策托底、流動性寬松預期以及產(chǎn)業(yè)端升級創(chuàng)新持續(xù)等因素驅(qū)動下，A股市場有望步入更具韌性和持續(xù)性的“慢牛”階段。

　　“百億級”主動權(quán)益基金業(yè)績回暖

　　截至2025年上半年末，全市場共計有22只“百億級 ”主動權(quán)益基金，截至8月15日，上述基金多數(shù)實現(xiàn)正收益。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，兩只今年上半年新晉成為“百億級”基金的鵬華碳中和主題A、永贏先進制造智選A均重點持倉了熱門板塊人形機器人等先進制造業(yè)，收益領(lǐng)跑，年內(nèi)收益率（截至8月15日）分別為73.46% 、65.27%。

　　此外，工銀前沿醫(yī)療A、睿遠成長價值A(chǔ)年內(nèi)收益率均超30%；興全合宜A、中歐醫(yī)療健康A(chǔ) 、廣發(fā)多因子、中歐時代先鋒A年內(nèi)收益率均超20% 。

　　其中，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療A，葛蘭、趙磊管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)均大幅配置了年內(nèi)漲幅較高的創(chuàng)新藥板塊，傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值A(chǔ)重點配置了電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥等板塊；謝治宇、薛怡然管理的興全合宜A則在港股、醫(yī)藥股、消費股等熱門領(lǐng)域均有涉獵；唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子重點配置了高端制造、金融、創(chuàng)新藥、公用事業(yè)等細分行業(yè)龍頭；周蔚文、羅佳明管理的中歐時代先鋒A對人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的較高投資比例，并在二季度對資源品公司、養(yǎng)殖行業(yè)、創(chuàng)新藥及其上游行業(yè)加大配置比例。

　　綜上來看，在今年實現(xiàn)業(yè)績回暖的“百億級”主動權(quán)益基金均提前布局到了年內(nèi)熱門的醫(yī)藥、科技行業(yè)。

　　如工銀前沿醫(yī)療二季報表示，組合在2025年二季度相對基準有一定超額收益，主要是因為基金主要倉位超配在了創(chuàng)新藥板塊。國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)能力正在迅速與全球接軌，并在部分子領(lǐng)域取得全球優(yōu)勢，獲得海外跨國藥企的認可，行業(yè)近2年掀起的“l(fā)icense-out熱潮”就是這一產(chǎn)業(yè)趨勢的具體體現(xiàn)。而在“資本寒冬 ”和監(jiān)管收嚴的大背景下，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)也迎來了“供給側(cè)改革”。這對于產(chǎn)品進度靠前，研發(fā)執(zhí)行力強，資金儲備雄厚，銷售兌現(xiàn)能力強的創(chuàng)新藥龍頭公司或為利好，因為未來行業(yè)“內(nèi)卷”程度有望大幅降低。

　　睿遠成長價值二季報則表示，二季度港股標的和PCB標的凈值貢獻明顯。展望后市，下半年，有利于資本市場的驅(qū)動因素，如儲備箱中各類推進經(jīng)濟向前的工具釋放、高層經(jīng)濟工作會議和相關(guān)政策的推出、預算內(nèi)國債和地方債發(fā)行進度加快等。我們將均衡配置，優(yōu)化組合，力爭控制好凈值回撤。

　　市場有望迎來可持續(xù)的“慢牛 ”

　　近期，市場回暖，上證指數(shù)一度突破3700點，且表現(xiàn)強勢。對于后市的看法，多家機構(gòu)較為樂觀，看好中長期持續(xù)上行。

　　對此，永贏基金認為，市場進入熱度提升期，資金面持續(xù)形成正循環(huán)，驅(qū)動指數(shù)再上臺階。7月以來，“反內(nèi)卷” 、雅下水電站等經(jīng)濟遠景敘事的政策給市場帶來供需兩端的改善預期，近期兩融、游資等高風險偏好資金加速入市，與公募、險資、外資等機構(gòu)投資者形成共振，市場增量資金不斷形成合力，驅(qū)動指數(shù)上漲。

　　展望后市，興證全球基金表示，從交投數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn)來看，當前A股市場情緒較為高漲，市場板塊分化顯著，但整體估值尚未達到泡沫水平，巴菲特指數(shù)和股債相對回報率均體現(xiàn)出當前市場仍有投資價值。公募基金的表現(xiàn)相當不弱，近一年來，主動管理也展現(xiàn)出一定的超額能力。

　　回到基本面，從近期宏觀數(shù)據(jù)來看，7月制造業(yè)、非制造業(yè)PMI雙放緩，再次體現(xiàn)“強供給弱需求”的基本面特征，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注兩個線索，一是地方項目開工情況能否回升，它是建筑業(yè)、部分制造業(yè)產(chǎn)品價格的基礎(chǔ)；二是“反內(nèi)卷 ”相關(guān)進展，如果繼續(xù)呈現(xiàn)成效，則可以通過預期效應(yīng)進一步放大效果。

　　在此基礎(chǔ)上，投資者現(xiàn)在可以做的幾個考慮如下：第一，堅持配置思維，定期審視持倉結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置情況，系統(tǒng)性地考慮自己各項資產(chǎn)在房產(chǎn) 、穩(wěn)健理財、權(quán)益投資等資產(chǎn)之間的分配。第二，不盲目追高，如果仍看好后市，應(yīng)保持分散投資，避免情緒化操作。盡量避免一次性投入，可分批建倉。如果確有止盈的需求，需要警惕出現(xiàn)賣出盈利基金留下虧損基金的簡單操作，避免“拔掉鮮花，澆灌野草” ，而是去粗存精、留下那些具有長期投資價值的基金。第三，守住能力圈，投入自己信任的好資產(chǎn)。市場上漲時，各類熱點消息會不絕于耳，此時更要避免因為一時的“上頭”投入自己不了解、風險收益特征也與自身不匹配的資產(chǎn)中。若對具體行業(yè)板塊的判斷感到困難，可以考慮寬基指數(shù)或指數(shù)增強基金，以及經(jīng)過長期考驗，在不同市場風格下表現(xiàn)優(yōu)異的主動管理基金。

　　鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉認為，在政策托底、流動性寬松預期以及產(chǎn)業(yè)端升級創(chuàng)新持續(xù)等因素驅(qū)動下，A股市場有望步入更具韌性和持續(xù)性的“慢牛 ”階段。從結(jié)構(gòu)上看，以“新質(zhì)生產(chǎn)力”為核心的科技產(chǎn)業(yè)升級（AI、機器人、高端制造等）和政策深度改革下的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型（鋼鐵、化工、煤炭等）將共同推動中國資產(chǎn)價值體系的重塑，中國資產(chǎn)有望迎來全面重估。

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